20240820-国投证券-百度集团-SW-09888.HK-AI大模型重塑全线业务_关注AI及智驾商业化进展_30页_2mb

本报告对百度集团进行了全面的深度分析。百度历经PC互联网、移动互联网以及AI三个发展阶段，在AI领域的长期投入使其在AI时代的竞争优势显著，2023年AI业务贡献超过70%的收入，核心业务包括移动生态、智能云和服务、智能驾驶等三大部分。

移动生态业务中，在线营销服务仍是主要收入来源，占比下降但云服务收入持续提升。百度通过“X+Y”战略布局，以搜索业务为基础，发展内容生态，提升流量变现效率。此外，百度大力推进AI原生应用，如推出文心一言、AI搜索等功能，提升用户体验与营收潜力。

智能云业务受益于大模型训练需求，收入占比逐年上升，2023年达18.1%。其飞桨平台用户超1070万，千帆大模型工具链支持高效AI开发，成为国内领先的AI服务平台。

在智能驾驶领域，百度是国内先行者，布局自动驾驶技术及商业化应用。依托 Apollo 平台，公司已提供自动驾驶解决方案及服务，并加速推进RoboTaxi商业化。数据显示，萝卜快跑平台订单量大幅增长，有望在2024年实现盈利。

投资方面，预测百度2024-2026年营收和利润将持续增长，Non-GAAP归母净利润分别为2909亿元、3094亿元及3271亿元，维持“买入-A”评级，目标价111港元，对应市值约3108亿港元。

风险包括AI政策与商业化落地不及预期、竞争加剧、移动广告依赖降低等。

本报告仅为提供投资参考，不构成任何买卖建议。

摘要:

• 公司概况: 百度作为中国领先的AI公司，在AI领域的长期布局使其在该领域优势显著，AI业务贡献超70%收入，核心业务包括移动生态、智能云、自动驾驶三大板块。
• 移动生态: 在线营销服务为主要收入来源，占比逐渐下降；云服务收入占比上升，重点发展AI原生应用，并推进 "X+Y"战略布局。
• 智能云业务: 受益于大模型训练需求，占比逐渐提升；飞桨平台吸引超千万开发者，提供AI开发支持。
• 智能驾驶: 国内领先，商业化稳步推进；萝卜快跑订单增长迅速，RoboTaxi服务逐步落地。
• 投资建议: 维持"买入-A"评级，目标价111港元，认为AI商业化将驱动长期增长。
• 风险提示: 技术迭代、政策风险、竞争加剧、盈利预测不及预期等。

投资建议:
根据上述分析，给予百度集团-A"买入-A"评级，目标价111港元。建议关注AI商业化进展，结合财务稳健性和技术落地能力进行投资决策。该股估值和未来增长潜力表明，其具有良好的长期投资价值。仅供参考，不构成投资建议。

风险提示:

• 政策变化: AI政策调整可能影响技术发展和使用成本。
• 技术迭代: 若AI技术发展不及预期，将影响移动生态、自动驾驶等业务。
• 市场竞争: 智能驾驶领域竞争加剧，影响商业化进程。
• 盈利不及预期: 若财务表现低于分析师预期，可能影响投资者信心。

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本文为投资分析报告，仅基于公开数据分析和行业理解提供参考。股票市场波动性大，投资有风险，决策需谨慎。