20210815-天风证券-百度集团-SW-09888.HK-AI云业务表现亮眼_智能驾驶商业化逐步落地_7页

百度集团-SW（09888）总结

核心内容

百度集团在2021年第二季度表现出强劲的财务增长，主要得益于AI创新业务的带动。公司整体收入同比增长20.42%，达到313.50亿元人民币，百度核心收入同比增长27%，达到240亿元人民币。预计第三季度收入将增长8%-19%，核心收入增长9%-20%。

主要观点

• AI云业务表现亮眼：百度智能云业务在2021年第二季度同比增长71%，连续三个季度增速保持在55%以上，成为业绩增长的重要驱动力。百度智能云是中国最大的AI云服务提供商。
• 智能驾驶商业化逐步落地：Apollo自动驾驶测试里程同比增长152%，达到1200万公里，测试牌照数量达到278张。第5代共享无人车Apollo Moon每英里成本下降60%，商业化前景逐步明朗。百度已在长沙、沧州、北京、广州四地开放Robotaxi服务，是目前中国开放试运营城市最多的自动驾驶公司。
• 在线营销业务稳健增长：在线营销服务收入同比增长18%，托管页收入占比提升至40%，有助于形成营销流量闭环，增强移动广告生态竞争力。
• 研发投入持续加大：运营费用同比增长29.54%，环比增长15.92%，其中研发费用率上升至20.04%，显示出公司对技术发展的重视。

关键信息

• 收入结构：
  • 百度核心收入为240亿元，占总收入的76.6%。
  • 在线营销收入为190亿元，占总收入的60%。
  • 云服务及其他收入为50亿元，占总收入的16%，同比增长80%。
  • 爱奇艺收入为76亿元，占总收入的24%，同比增长3%。
• 财务指标：
  • 毛利为154.53亿元，毛利率为49.29%。
  • 经营利润为35亿元，Non-GAAP经营利润为57亿元。
  • Non-GAAP归母净利润为53.59亿元，同比增长5.45%。
• 未来展望：
  • 百度预计未来2-3年将无人车服务落地30个国内城市。
  • 公司上调2021-2023年营业收入预测至1250/1437/1651亿元，Non-GAAP归母净利润预测为248/268/289亿元，对应PE分别为14.59/13.47/12.50x。
  • 给予“买入”评级，认为AI新业务成长性显著，智能驾驶商业化前景广阔。

风险提示

• 市场变化剧烈风险
• 互联网监管风险
• 行业竞争加剧风险
• 盈利能力不及预期

投资建议

• 百度核心业务稳定，AI新业务增长迅速，智能驾驶商业化逐步推进。
• 未来增长点包括云服务、智能驾驶和AI相关技术应用。
• 建议关注公司在AI云、智能驾驶和在线营销领域的持续发展。

股价走势与基本数据

• 当前价格：154.1港元
• 港股总股本：2,828.84百万股
• 港股总市值：435,924.45百万港元
• 每股净资产：97.25港元
• 资产负债率：38.52%
• 一年内最高/最低：256.60/146.40港元

作者信息

• 分析师：文浩，SAC执业证书编号：S1110516050002，邮箱：wenhao@tfzq.com
• 联系人：翟一柠，邮箱：zhaiyining@tfzq.com

相关报告

• 《百度集团-SW-新股报告：搜索信息流双引擎驱动，十年积淀开拓AI新空间》（2021-03-18）

图表说明

• 图1：百度营业收入及同比增速
• 图2：百度核心业务-在线营销服务收入
• 图3：百度核心业务-云服务及其他收入
• 图4：爱奇艺收入
• 图5：百度毛利润及毛利率
• 图6：百度费用率

分析师声明

本报告观点反映分析师个人看法，不构成具体投资建议，亦不与报酬挂钩。