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百度集团-SW（09888HK）2023Q2业绩点评：广告基本盘回暖，AI商业化可期

业绩概要：

• 2023Q2收入341亿元，同比增长15%，超出市场预期；
• Non-GAAP净利润80亿元，同比增长44%，超市场预期58亿元；
• 核心业务在线营销收入196亿元，同比增长15%，主要由医疗、本地服务、电商等行业需求驱动；
• 百度APP月活用户达到67.7亿，托管页收入占比达52%。

AI模型与商业化：

• 2023年5月推出ERNIE3.5模型，能力对标ChatGPT；
• 管理层预计年底前推出ERNIE4.0，对话式AI商业化正稳步推进；
• 监管政策态度愈加积极，大模型在搜索广告等场景变现能力提升。

云计算业务表现：

• Q2云计算收入45亿元，增速放缓至5%，但ACE拖累影响显著；
• 关键行业如制造业、金融等领域保持两位数增长；
• 百度AI云已连续三季盈利，预计监管放开后经营利润率将提升至双位数。

智能驾驶进展：

• 萝卜快跑单量Q2增长149%至71.4万单，累计达330万单；
• 地域覆盖扩大至四个城市，自动驾驶测试在浦东新区开展。

盈利预测与评级：

• 维持“买入”评级，调整2023-2025年收入预测至1377/1500/1639亿元；
• Non-GAAP净利润预测271/295/329亿元，对应2023年PE（Non-GAAP）为12倍；
• 风险包括政策监管、AI商业化落地速度、市场竞争能力等因素。