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光期研究 - 白糖策略周报（2026年3月15日）

核心内容概览

本周白糖期价在中东地区冲突持续的影响下，跟随原油价格宽幅震荡。基本面因素如全球食糖供需平衡表的修正、巴西和印度的生产及出口情况、国内现货价格和库存情况等，均对市场情绪和价格走势产生影响。整体来看，市场仍受宏观因素主导，基本面影响尚未显现，白糖价格预计将继续宽幅震荡。

主要观点与关键信息

原糖市场

• 供需平衡表修正：StoneX对2025/26榨季全球食糖供需进行第五次修正，预计全球食糖过剩量从290万吨降至87万吨，降幅达70%。
• 供应与消费：全球食糖供应量预计同比增长2.6%至1.946亿吨，消费量同比增长0.5%至1.937亿吨。
• 库存与库存消费比：期末库存预计同比增长1.2%至7460万吨，库存消费比为38.5%，略低于近五年均值。
• 价格波动：原糖期价在14.2-14.6美分/磅之间震荡，受中东局势和原油价格波动影响较大。

国内现货市场

• 广西与云南报价：广西制糖集团报价区间为5410~5510元/吨，云南为5280~5330元/吨。
• 加工糖厂报价：主流加工糖报价在5630~5900元/吨之间。
• 进口估算价：配额内进口估算价为4060~4100元/吨，配额外为5150~5190元/吨。
• 价格走势：本周糖价一度突破5540元/吨，但随后因原油价格回落而高位回落，之后数个交易日仍维持在5400元/吨以上偏强震荡。

国内基本面分析

• 生产与销售：国内主产省月销售量和累计销售量数据表明市场销售节奏较为稳定。
• 库存情况：主产省库存数据反映当前库存水平，为市场提供供需参考。
• 仓单与进口利润：仓单及有效预报数据活跃，配额内与配额外进口利润均呈现一定波动，显示进口成本对国内市场的影响。

国际市场分析

• 巴西：

  • 平衡表与产量：巴西食糖产量和出口数据对全球市场有重要影响。
  • 压榨进度与制糖比：巴西中南部压榨进度和制糖比显示生产节奏和糖醇转化比例。
  • 库存与运输情况：巴西食糖库存和港口待装运数量显示供应压力，运输等待天数反映物流效率。
  • 乙醇价格与产量：乙醇价格和产量数据影响巴西糖价，乙醇折糖价是重要参考指标。

• 印度：

  • 种植面积与产量：甘蔗种植面积和榨季产量数据影响国内供应和出口。
  • 甘蔗收购价格：甘蔗公平报酬价格反映成本变化，对糖价有支撑作用。
  • 出口情况：印度糖出口量对全球市场供需平衡有显著影响。

• 泰国与欧盟：

  • 泰国：出口量和压榨进度数据表明泰国在国际市场上的供应能力。
  • 欧盟：平衡表数据反映欧盟内部的供需关系，对全球市场有间接影响。

• 全球市场：

  • 全球平衡表：全球食糖供需平衡数据揭示整体市场趋势。
  • 库存消费比：全球库销比为38.5%，略低于近五年均值，显示库存压力较小。
  • 主要出口国汇率：汇率波动可能影响进口成本，进而影响国内市场价格。

期权市场动态

• 历史波动率：白糖期权历史波动率和波动率锥显示市场预期波动较大。
• 持仓量与成交量：白糖期权持仓量和成交量数据反映市场参与者情绪和预期，认沽认购比率显示市场偏多或偏空倾向。

研究团队介绍

• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注于白糖研究，多次在行业评选中获奖。
• 张凌璐：资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等品种研究，多次参与课题撰写并获奖。
• 孙成震：资源品分析师，专注于棉花、棉纱、铁合金等品种研究，长期在行业媒体发表文章，多次获奖。

联系方式

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