20260315-开源证券-投资策略专题_下一个信号_波动率收敛_7页_665kb

2026年3月15日 投资策略专题总结：波动率收敛与预期差应对

核心内容

2026年3月15日，策略研究团队发布专题报告，聚焦当前市场面临的预期差及波动率收敛对投资策略的影响。报告指出，市场对美以伊冲突的快速解决存在乐观预期，但实际冲突的复杂性与持续性远超预期，特别是冲突时长、霍尔木兹海峡封锁及美国战略的“边打边看”模式，构成了当前市场三大核心预期差。

原油价格作为全球资产价格趋势的核心观测点，其波动率的高低直接影响市场对各类资产的判断。尽管油价快速上行，但其波动性依然较高，因此，波动率的收敛成为未来市场判断的关键信号。

主要观点

1. 市场仍在进一步认知预期差

• 冲突时长预期差：市场普遍认为冲突将迅速结束，但实际冲突可能持续更久，形成“马赛克泥潭”。
• 霍尔木兹海峡封锁预期差：尽管伊朗未明确封锁海峡，但其实际影响远大于产量流失，霍尔木兹海峡的每日运力阻滞是全球能源安全的核心威胁。
• 美国战略预期差：美国倾向于采取“海空封锁+空袭+经济制裁”的策略，避免大规模地面冲突，因此地缘政治不确定性或将成为常态。

2. 波动率收敛的重要性

• 原油价格虽快速上移，但波动率高，对各类资产的影响尚不明确。
• 波动率的收敛将使市场对各类品种的影响更加确定，是后续投资策略调整的关键信号。

3. 波动率高期间的应对策略

• 确定性品种：航运（油运/干散货）、黄金、能源上游（石油、煤炭、煤化工）、化工品（甲醇、尿素）。
• 趋势品种：国防军工（军工AI、无人机、导弹防御）、网络安全、出口制造业替代。
• 非共识配置：农林牧渔（对冲通胀风险）、波动率策略（不轻易卖空波动率）。

4. 波动率回落后的中长期思路

• AI科技：电力资本（电力设备）、算力资本（算力、存储、半导体、机器人）、平台应用（AI4S）。
• 顺周期行业：有色金属（能源金属、小金属）、化工石化、保险、建材。
• 2026年主题大年：AI+（AI4S）、具身智能、核聚变能、量子科技、脑机接口。
• 高股息配置价值提升：煤炭、非银、传媒、石化、交运等考虑了$\Delta G$的高股息品种。

关键信息

• 市场对美以伊冲突的预期差主要体现在冲突时长、霍尔木兹海峡封锁及美国战略选择。
• 原油价格是全球资产价格趋势的核心观测点，波动率的收敛是未来投资策略的关键信号。
• 当前建议投资者聚焦“确定性品种”和“趋势品种”，同时关注非共识配置。
• 长期来看，科技仍是投资重点，尤其是AI相关领域，如电力设备、算力资本等。
• 2026年高股息品种表现将优于2025年，尤其应关注与$\Delta G$相关的高股息资产。
• A股市场呈现行业轮动现象，$\alpha$策略的重要性上升。

投资建议

• 短期策略：坚定牛市信心，降低斜率预期，增持能源与交运（造船、航运）多头。
• 中长期策略：科技为先，重点关注AI带来的“再分配”逻辑，以及顺周期行业机会。
• 配置方向：围绕“AI+”主题、高股息品种进行布局，提升对“景气投资”、“净利润断层超预期”和“优化高股息”的关注度。

风险提示

• 宏观政策超预期变动加快复苏进程。
• 地缘政治恶化风险。
• 产业政策发生变化的风险。

特别声明

本报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，不适用于其他投资者。请谨慎阅读，确保符合您的投资资质。

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其机构或个人客户使用。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议。投资者应自主决策并承担相应风险。