20220519-华泰期货-宏观资产负债表_确保上半年和全年经济运行在合理区间_8页_930kb

详细总结：确保上半年和全年经济运行在合理区间

核心内容概述

本文档主要分析了5月18日中国主要宏观部门（央行、财政、金融、企业、居民）的流动性及市场变化情况，强调了稳增长、稳市场主体、保就业的政策导向，旨在确保上半年和全年经济运行在合理区间。同时，文档提供了大量图表和数据，以支持对市场走势的分析。

主要观点

• 政策导向明确：5月18日召开的稳增长稳市场主体保就业座谈会强调，已出台政策需尽快落实，新举措应能用尽用，确保经济稳定增长。
• 央行操作：央行通过100亿元7天期逆回购操作维持流动性合理充裕，且当日完全对冲到期量，表明流动性保持中性。
• 财政政策前置发力：近期财政政策被高度重视，以应对经济短期下行压力。
• 金融市场表现：
  • 国债期货小幅上涨，显示市场对政策预期较为乐观。
  • 货币市场利率多数上涨，但银行间市场资金仍保持宽松。
  • 信用债收益率整体下行，信用利差收窄，反映企业融资环境有所改善。
• 居民市场：一线、二线、三线城市商品房成交面积和套数均略有上升，显示房地产市场活跃度有所恢复。
• 人民币汇率波动：人民币汇率小幅波动，整体处于相对稳定区间，但存在一定的贬值压力。
• 宏观部门流动性变化：
  • 央行流动性边际收紧（红色箭头），银行间流动性也有所收紧。
  • 非银金融机构流动性边际宽松（绿色箭头），企业端和居民端流动性变化较小。

关键信息

1. 央行操作

• 5月18日：开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。
• 流动性对冲：当日100亿元逆回购到期，实现完全对冲，流动性保持中性。
• Z-SCORE变化：
  • 5月18日央行Z-SCORE为-1.39（价格）和-0.57（数量），流动性边际收紧。
  • 银行间Z-SCORE为-1.58（价格）和-3.05（数量），流动性进一步收紧。
  • 非银金融机构Z-SCORE为0.75（价格）和0.29（数量），流动性边际宽松。
  • 企业端Z-SCORE为-1.38（价格）和-0.34（数量），流动性收紧。
  • 居民端Z-SCORE为3.85（价格）和-0.34（数量），人民币汇率波动较大。

2. 财政市场

• 国债收益率：10年期国债收益率下跌1.25bp至2.800%，5年期国债收益率下跌2.00bp至2.515%。
• 地方债发行：地方债发行量放量，显示财政政策前置发力。

3. 金融市场

• 货币市场利率：多数小幅上涨，银行间1天期SHIBOR报1.3409%，7天期报1.6442%，14天期报1.7130%，1个月期报2.2722%。
• 质押式回购：1天期报1.3267%，7天期报1.5550%，14天期报1.6395%，1个月期报1.65%（下跌）。
• 信用债市场：共成交1325只，总金额1133.61亿元，其中912只上涨，72只持平，316只下跌。

4. 企业市场

• 企业信用利差：整体收窄，显示企业融资成本下降。
• 上游价格：略有下降，下游价格略有上升，反映供需关系变化。

5. 居民市场

• 商品房成交：一线城市成交面积上升0.18%，二线城市上升0.29%，三线城市上升0.15%，显示市场回暖。

图表与数据

• 图1：展示国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动，用于衡量流动性变化。
• 图2：人民币汇率走势，显示近期汇率波动。
• 图3、图4：国债和国开债收益率曲线及其变动，反映市场利率变化。
• 图5：地方债发行量走势，显示财政政策前置发力。
• 图6-9：DR利率、同业存单、利率互换和票据市场变动，显示金融市场的流动性状况。
• 图10-12：国债逆回购、R-DR收益率变动，反映非银金融部门流动性。
• 图13：非银金融A股市盈率/市净率走势，显示市场情绪。
• 图14-17：企业债收益率、产业信用利差、不同类型企业信用利差及不同期限信用利差，反映企业融资环境。
• 图18-19：上游生产端价格及期货指数变动，反映原材料市场走势。
• 图20-21：下游消费端价格变动及商品房成交变动，反映消费和房地产市场状况。

总结

本文档全面分析了5月18日中国主要宏观部门的流动性及市场变化，强调了政策对经济稳定增长的支持作用。通过详细的数据和图表，展示了央行、财政、金融、企业及居民市场的表现，指出流动性边际收紧与宽松并存，经济运行保持在合理区间。同时，提示关注财政政策前置发力和人民币汇率波动，为市场参与者提供重要的参考信息。