20220112-华泰期货-宏观资产负债表_短期资金利率持续低位_市场降息预期高涨_8页_930kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了中国宏观经济中各主要部门（央行、财政、商业银行、非银金融机构、企业、居民）的流动性及市场变化，重点关注短期资金利率低位运行、市场降息预期高涨的背景。文档通过Z值变动、利率走势、国债及信用债收益率、商品房成交数据等，反映了当前市场环境与政策动向。

主要观点

1. 央行流动性操作

• 1月11日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，实现公开市场零投放零回笼。
• 央行逆回购价格与数量保持稳定，Z-SCORE显示其流动性边际变化较小。

2. 财政市场表现

• 国债期货各期限主力合约全线收涨，10年期国债期货上涨0.11%，5年期上涨0.08%，2年期上涨0.03%。
• 银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券收益率下行0.75bp，5年期国开活跃券收益率下行1.5bp。
• 人民币汇率有所波动，但整体变化不大。

3. 货币市场利率走势

• 货币市场利率多数小幅上涨，银行间市场资金面稍显收敛。
• 同业拆借1天期利率上涨10.66个基点，7天期上涨3.15个基点，14天期上涨3.35个基点，1个月期下跌12.26个基点。
• 质押式回购1天期利率上涨9.79个基点，7天期上涨4.67个基点，14天期上涨1.14个基点，1个月期上涨0.84个基点。

4. 企业端市场变化

• 各期限信用债收益率集体下行1-2个基点，全天成交近1400亿元。
• 信用债市场表现活跃，814只信用债上涨，139只持平，495只下跌。
• 企业信用利差整体下行，显示市场对企业的风险偏好有所上升。

5. 居民市场表现

• 30城大中城市商品房成交面积和套数均出现下降，一线城市下降31%，二线城市下降5%，三线城市则出现显著增长，分别上涨81%和52%。
• 住建部提出“十四五”期间新增650万套住房，以缓解新市民、青年人等住房困难问题，并推进城镇老旧小区改造。

6. 宏观经济关注点

• 重点分析货币政策宽松在一季度的持续性，认为市场降息预期高涨，流动性环境宽松。

关键信息汇总

各部门流动性变化

市场变化数据

• 国债收益率：10年期国债收益率下行2.07bp，5年期国债收益率下行2.05bp。
• 国开债收益率：10年期国开债收益率下行0.75bp，5年期国开债收益率下行1.5bp。
• 信用债市场：全天成交1374.66亿元，共成交1508只信用债。
• 商品房成交：一线城市成交面积下降31%，二线城市下降5%，三线城市上升81%。

附注信息

研究人员信息

• 徐闻宇：从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454
• 吴嘉颖：从业资格号F3064604，投资咨询号Z0017091

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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数据来源

• Wind
• 华泰期货研究院

图表信息

• 文档包含多个图表，展示各市场指标的变化趋势，如国债收益率曲线、信用债收益率、商品房成交数据等，为市场分析提供直观支持。

结论

整体来看，当前市场流动性保持宽松，央行操作保持中性，市场降息预期强烈。企业信用债市场表现活跃，居民端市场分化明显，三线城市商品房成交增长显著，显示出市场对不同区域的经济复苏预期存在差异。