20220601-华泰期货-宏观资产负债表_解封和信心的改善_9页_934kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了中国宏观经济中五个主要部门（央行、财政、银行、企业、居民）的流动性及市场变化，结合图表与数据，揭示了近期市场趋势和政策动向对各经济主体的影响。同时，文档也提及了相关财政政策和央行操作，以及对未来的市场预期。

主要观点与关键信息

1. 央行操作与流动性

• 5月31日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，完全对冲到期量，表明央行维持流动性合理充裕。
• 央行近期操作显示流动性边际收紧，通过逆回购价格和数量的变动反映出来，整体趋势为下行（绿色箭头）。
• 5月23日，央行调降5年期以上LPR利率15BP，显示央行在稳增长方面的政策支持。

2. 财政政策

• 财政部于5月31日发布《关于进一步加大政府采购支持中小企业力度的通知》，将超过400万元的工程采购项目中对中小企业的预留份额由30%阶段性提高至40%以上，表明财政政策前置发力，以支持中小企业发展。
• 财政政策的发力有助于改善市场信心，为经济复苏提供支撑。

3. 市场表现

• 国债期货：5月31日全线收跌，10年期主力合约跌幅0.22%，5年期跌幅0.19%，2年期跌幅0.05%，反映市场对经济前景的担忧。
• 信用债市场：5月31日，各期限信用债收益率全线上行，信用债成交额缩窄，显示企业融资环境趋紧。
• 人民币汇率：近期人民币汇率有所波动，5月20日至5月31日，美元兑人民币汇率有所下降，人民币汇率略有升值。

4. 银行与非银金融机构

• 银行间市场：5月31日，SHIBOR和同业存单利率均有所上涨，显示银行间流动性边际收紧。
• 票据市场：票据价格和数量均有所上升，表明票据市场流动性有所改善。
• 非银金融：上证国债逆回购收益率和深证国债逆回购收益率均有所上升，显示非银金融部门流动性边际收紧；R-DR收益率也有所上升。

5. 实体企业与居民

• 企业端：信用利差有所扩大，表明企业融资成本上升，信用风险增加；上游生产端价格略有上涨，显示生产端压力有所缓解。
• 居民端：商品房成交面积和套数略有下降，显示居民购房意愿不足，市场信心仍需改善。

各部门价量变化概览

近期关注点

• 财政政策前置发力：政府加大了对中小企业的支持力度，有助于改善市场信心。
• 稳增长措施效果待观察：市场仍需等待政策效果显现，以判断经济复苏是否真正启动。
• 流动性边际收紧：央行和银行间市场流动性有所收紧，对市场信心形成一定压力。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、华泰期货研究院
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