20221209-西南证券-农林牧渔行业2023年投资策略_经营改善走出周期低迷_布局动保把握成长性机遇_39页_2mb

农林牧渔行业2023年投资策略总结

核心观点

动保板块

• 行业前景向好：生猪价格回升至盈利区间，下游养殖企业经营改善，带动动保需求提升。新版GMP实施提高了行业门槛，落后产能被淘汰，行业集中度提升。
• 成长性机遇：生药板块成熟稳定增长，化药板块成长性强且集中度低，头部企业具备明显竞争优势，市场份额将扩大。
• 重点推荐企业：中牧股份（600195）、回盛生物（300871）、国邦医药（605507）、申联生物（688098）。

油脂板块

• 原料价格走弱：油料作物供给宽松，棕榈油和大豆产量增加，油脂价格有望回落。
• 重点推荐企业：道道全（002852）。

2022年行业回顾

• 农林牧渔指数：全年下跌5.5%，但部分子行业如动物保健、渔业、饲料上涨。
• 行业表现：动保、渔业、饲料上涨，而林业、农产品加工、农业综合下跌。
• 盈利改善：农林牧渔板块整体盈利好转，特别是养殖和饲料板块。
• 数据表现：立华股份、温氏股份等公司表现突出，部分企业如正邦科技则表现较差。

养殖行业

生猪养殖

• 价格回升：生猪价格自2022年11月中旬回调至22元/公斤左右，但养殖仍可盈利。
• 后市预期：春节前价格可能小幅上涨，但受国家放储、压栏等因素影响，涨幅有限。
• 全年趋势：2023年生猪供给逐步宽松，价格将高位震荡，年底可能回落。

黄羽鸡养殖

• 供需缺口支撑：父母代存栏处于低位，商品代毛鸡价格上涨，行业盈利能力提升。
• 规模化趋势：黄羽鸡养殖不断规模化，冰鲜成为发展趋势。
• 重点推荐企业：立华股份（300761）、巨星农牧（603477）、温氏股份（300498）、牧原股份（002714）。

动物保健行业分析

市场苗替代政采苗

• 趋势影响：强制免疫疫苗市场空间扩大，推动动保行业需求增长。
• 政策变化：新版GMP提升行业门槛，推动集中度提升，优质企业将受益。

禁抗政策影响

• 行业变化：禁抗政策使畜禽抵抗力下降，治疗类抗生素需求增加。
• 欧洲经验：禁抗初期治疗类抗生素需求显著上升，国内未来将延续这一趋势。

龙头企业优势

• 产品矩阵丰富：头部动保企业具备产品多样性与服务能力，竞争优势明显。
• 重点推荐企业：中牧股份、回盛生物、国邦医药、申联生物。

油脂行业分析

供应宽松

• 原料产量回升：加拿大油菜籽产量恢复至正常水平，俄罗斯菜油产量增长，国内油菜籽种植面积增加。
• 价格走势：油料作物供应宽松，油脂价格预计走弱，但加工企业盈利能力增强。

重点推荐企业

• 道道全：受益于原料价格回落，品牌建设与产品矩阵拓展，未来盈利有望提升。

重点推荐投资标的

风险提示

• 动保板块：下游需求不及预期，产品研发进度不及预期。
• 油脂板块：极端天气、消费不及预期、贸易政策变动。
• 养殖板块：养殖端突发疫情，消费需求不及预期。

分析师信息

• 徐卿：S1250518120001，电话：021-68415832，邮箱：xuq@swsc.com.cn
• 刘佳宜：S1250522100003，电话：021-68415832，邮箱：liujy@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业回报高于市场指数5%以上
  • 跟随大市：行业回报介于市场指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业回报低于市场指数-5%以下

重要声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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