20220319-国金证券-基础化工行业研究_最悲观的时候或已过去_重视成长股布局机会_24页_2mb

资源与环境研究中心基础化工行业研究总结

核心内容概述

本报告为国金证券对基础化工行业的周度分析，提出“最悲观的时候或已过去”，强调应重视成长股的布局机会。报告从市场回顾、行业观点、主要化工产品价格变动及价差变化等方面进行分析，并给出投资建议与风险提示。

主要观点

市场回顾

• 本周申万化工指数下跌2.83%，跑输沪深300指数（-0.94%）。
• 涨幅最大的子行业为：民爆制品（1.59%）、炭黑（0.07%）、氟化工（0.06%）。
• 跌幅最大的子行业为：氮肥（-7.13%）、磷肥及磷化工（-5.76%）、复合肥（-5.72%）。
• 布伦特原油价格下跌11.98%，WTI原油价格下跌12.4%，市场情绪偏弱。

投资建议

• 重点关注化工白马股，如万华化学，因其具备安全垫，适合作为底仓。
• 聚焦部分新能源化工材料，如导电炭黑。
• 关注有安全垫的优质成长股，如扬农化工、黑猫股份、东材科技等。

行业动态

• 煤炭中长期合同：国家发改委部署核查，保障供应并稳定利润。
• 春耕肥储备：2022年度首批300多万吨春耕肥投放市场，保障春耕需求。
• 轮胎行业：部分企业因疫情及原料价格波动出现开工率下滑，但出口订单稳定。
• TDI行业：供需错配，行业高景气有望延续。

关键信息

主要化工产品价格涨跌幅

• 价格上涨前五：硫酸（33.33%）、丁二烯（21.70%）、硫酸钾（16.88%）、磷酸一铵（13.33%）、尿素（9.68%）。
• 价格下跌前五：国际柴油（-18.11%）、国际石脑油（-14.55%）、燃料油（-11.42%）、二甲苯（-11.05%）、国际汽油（-10.13%）。

主要化工产品价差变化

• 价差上涨前五：丙烯-丙烷（1478.29%）、丁二烯-液化气（91.16%）、丁二烯-石脑油（90.93%）、乙烯-石脑油（50.57%）、PX-石脑油（41.59%）。
• 价差下跌前五：电石法PVC价差（-172.91%）、PTA-PX（-156.25%）、聚丙烯-丙烯（-55.75%）、聚乙烯-乙烯（-49.69%）、MEG价差（-31.52%）。

投资组合推荐

• 万华化学、华鲁恒升、扬农化工、黑猫股份、东材科技。

风险提示

• 疫情对国内外需求造成影响。
• 原油价格剧烈波动。
• 国际政策变动可能影响产业布局。

重点行业分析

钛白粉

• 价格有所抬升，但需求跟进滞后。
• 龙佰集团、中核钛白、安纳达、中信钛业等企业均上调价格，但市场成交仍显僵持。

六氟磷酸锂

• 价格略跌，企业库存持续累积。
• 供应端增加，但需求端尚未完全恢复。

电解液

• 价格持稳，企业库存上涨。
• 需求端有所回暖，但整体仍处紧平衡状态。

纯碱

• 价格略微下调，企业库存持续上涨。
• 供应面有增加预期，但需求疲软，市场延续弱势。

有机硅

• 市场明稳暗降，厂家库存逐步增加。
• 疫情对运输及需求造成影响，部分企业减产或停车。

轮胎

• 国内开工率下滑，出口订单稳定。
• 部分企业因疫情及原料价格波动开工率下降，但全球市占率有望提升。

氯碱

• 纯碱价格微调，库存增加。
• 供应端表现稳定，但需求疲软。

精细化工

• 三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚等产品价格运行偏弱。
• 下游需求恢复仍需时间，市场情绪偏谨慎。

其他产品

• 环氧丙烷、己二酸、DMF等产品价格下跌，库存增加。
• 有机硅DMC、生胶等产品价格波动较大，市场观望情绪浓厚。

行业趋势

• 市场整体承压，但最悲观时期可能已过去。
• 原油价格回落、中美关系改善、金融委会议等带来积极信号。
• 成长股表现较好，市场风格呈现分化。
• 疫情仍是影响需求与供应的重要因素，需关注物流与开工情况。

总结

本报告指出，尽管市场整体承压，但行业景气度有所回升，重点推荐化工白马股、新能源化工材料及优质成长股。同时，需关注原油价格波动、疫情对供应链的影响以及国际政策变化等风险因素。