20180924-天风证券-建筑装饰行业研究周报_风险偏好有所修复_建筑板块预期最悲观的时候或已过去_2页_311kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年9月24日，主要分析建筑装饰行业的市场趋势与投资机会。报告指出，尽管经济规律导致基建和投资增速放缓，但建筑行业上市公司整体表现优于行业，尤其是龙头企业。同时，市场风险偏好有所修复，建筑板块情绪悲观期可能已结束，建议对估值保持适度乐观。

主要观点

1. 行业基本面分析

   • 基建和投资增速预计缓慢下行，但上市公司表现优于行业整体。
   • 由于市场集中度提升，龙头公司（如央企和地方国企）有望显著受益。

2. 市场情绪与估值

   • 当前市场风险偏好有所修复，建筑板块情绪最悲观的时期或已过去。
   • 报告维持“强于大市”的行业评级，认为估值水平有望适当修复。
   • 基本面的大幅修复仍需等待大量新项目的落地。

3. 子行业机会

   • 景观照明、设计、装饰等子行业具备独立的发展和投资逻辑。
   • 这些子行业的主要矛盾不在于市场容量和景气度，而在于自身的发展路径。
   • 随着预期稳定和估值体系修复，这些子行业可能迎来估值提升。

关键信息

• 风险提示：

  • 固定资产投资增速加速下滑
  • 政策推进不达预期

• 投资评级：

  • 行业评级：强于大市（维持评级）
  • 股票投资评级体系：
    • 买入：预期股价相对收益20%以上
    • 增持：预期股价相对收益10%-20%
    • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
    • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

• 相关报告：

  1. 《建筑装饰-行业专题研究：政策持续刺激基建，营收稳健增长，毛利率存在上升空间——2018H1建筑央企行业财报汇总分析》（2018-09-20）
  2. 《建筑装饰-行业专题研究：行业逐步进入资产负债表修复阶段，未来业绩或迎来分化---园林行业2018年上半年财报汇总分析》（2018-09-11）
  3. 《建筑装饰-行业专题研究：制造业景气、EPC模式日渐成熟共推行业高增长钢结构行业半年报汇总分析》（2018-09-11）

分析师信息

• 唐笑：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030004，邮箱：tangx@tfzq.com
• 岳恒宇：分析师，SAC执业证书编号：S1110517040005，邮箱：yuehengyu@tfzq.com
• 陈航杰、肖文劲：联系人，邮箱分别为：chenhangjie@tfzq.com 和 xiaowenjin@tfzq.com

行业走势图

• 附有行业走势图，来源：贝格数据

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• 本报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。
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投资建议

• 建议关注建筑装饰行业中具备独立发展逻辑的子行业，如景观照明、设计、装饰等。
• 上市公司，尤其是央企和地方国企，可能在行业集中度提升的背景下受益。
• 投资者应结合自身投资目标和风险承受能力，谨慎评估报告内容，必要时咨询专业人士意见。