20160202-国金证券-食品饮料行业研究月报_深V下_回归主业精选个股_12页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为一份食品饮料行业研究月报，发布于2016年初，整体对食品饮料行业持“增持”评级，并认为该行业长期竞争力高于行业均值。在经济下行周期背景下，报告建议投资者关注符合健康消费趋势的细分板块，如红酒、坚果、保健品、醋调味品等。同时，从股价安全性和弹性空间两个维度精选个股，推荐组合包括黑牛食品、洽洽食品、汤臣倍健、中炬高新、泸州老窖、恒顺醋业、张裕A。

主要观点

• 行业整体表现：2016年1月，食品饮料行业整体下跌20.04%，但部分个股已回归合理估值区间。
• 健康消费趋势：建议关注符合健康消费趋势的板块，如红酒、坚果、保健品、醋调味品等，这些行业具备长期增长潜力。
• 个股精选逻辑：推荐个股基于其股价安全性和未来增长潜力，重点关注高管或大股东增持、业绩预期、电商发展及资产注入等关键因素。
• 行业投资评级：食品饮料行业被评定为“增持”，意味着未来3-6个月内该行业有望跑赢大盘5%以上。

关键信息

推荐个股及理由

行业数据

• 白酒行业：
  • 2015年10月单月产量116.7万千升，同比+6.22%；累计前十月产量1,045万千升，同比+4.82%。
  • 网络终端数据显示，飞天茅台和五粮液价格稳定，国窖1573价格定位严格。
• 啤酒行业：
  • 2015年1-10月总产量4,196万千升，同比-5.73%。
  • 进口量53.83万千升，同比+59.4%；进口金额57,512万美元，同比+41.3%。
• 葡萄酒行业：
  • 2015年1-10月总产量92万千升，同比-0.88%。
  • 进口量58.3万千升，同比+42.5%；进口金额26.69亿美元，同比+20.7%。
• 乳制品行业：
  • 国内生鲜乳收购价1月第三周为3.56元/kg，同比下降1%。
  • 新西兰生鲜乳收购价11月为38.75新币/100kg，同比+1.95%。

折价个股

部分食品饮料个股的股价已显著低于大股东或员工增持价格，具体包括：

• 双塔食品：最新收盘价6.56元，折价比例133%
• 中葡股份：最新收盘价4.60元，折价比例148%
• 会稽山：最新收盘价10.02元，折价比例34%
• 汤臣倍健：最新收盘价29.38元，折价比例25%
• 百润股份：最新收盘价26.00元，折价比例73%

重要公告与动态

• 黑牛食品：2015年大幅亏损，可能面临ST风险，但资产注入扭亏可能性加大。
• 洽洽食品：员工杠杆增持1.5亿元，电商收入超预期，外延发展预期强。
• 汤臣倍健：十位高管增持，海外并购预期，2016年业绩有望维持高增长。
• 恒顺醋业：集团增持股份，利润率有望恢复，未来两年收入增速预期13%-15%。
• 伊利股份：转让优然牧业40%股权，组建投资实体受让部分股权，股权结构变化。
• 安记食品：2015年净利润大幅增长91.32%，表现亮眼。
• 张裕A：2015年利润分配方案公布，每10股派发现金股利6元，转增10股。

行业重要新闻

• 澳大利亚葡萄酒出口额创历史新高，对华出口增长66%。
• 进口酒市场繁荣，2015年1-10月酒类进口总额超越2014年全年。
• 欧盟放宽葡萄酒管制，不再要求餐酒注明产地，仅列明葡萄品种。
• 白酒品牌线上渠道布局差异明显，部分品牌暂停向电商供货。

结论

在经济下行周期中，食品饮料行业面临一定压力，但部分优质个股已进入合理估值区间，具备较高的安全边际和增长潜力。建议投资者关注健康消费趋势下的细分板块，优先选择有高管增持、外延发展预期、业绩增长稳定的企业。