20141223-中原证券-食品饮料_2015年年度投资策略-战略_改革两大思路精选个股_18页_1mb

证券研究报告总结：食品饮料行业2015年投资策略

核心内容

本报告由中原证券分析师陈曦撰写，旨在为2015年食品饮料行业的投资提供策略建议。报告指出，在2015年牛市行情下，食品饮料行业整体难以跑赢大盘，但通过精选个股，仍有机会获得超额收益。分析师从战略和国企改革两大角度出发，筛选出具有潜力的个股，并对重点公司进行分析和推荐。

主要观点

• 行业机会有限：食品饮料板块整体业绩与股价弹性偏弱，难以在牛市中跑赢大盘。
• 个股机会突出：由于板块内个股走势与行业指数一致性较低，自下而上选股策略有效性较高。
• 战略选择至关重要：企业战略决定其能否获得并保持竞争优势，战略管理是企业长期发展的关键。
• 国企改革是重要驱动力：食品饮料行业作为竞争性行业，国企改革将通过改善公司治理、引入混合所有制等方式提升企业竞争力。

关键信息

1. 行业表现与投资逻辑

• 2015年A股市场将主要受到改革与宽松货币政策的驱动。
• 食品饮料板块的贝塔值较低（0.82），说明其波动性小于整体市场。
• 近十年数据显示，食品饮料指数与沪深300指数呈现负相关关系（相关系数-0.58）。
• 2015年，食品饮料板块的个股机会大于行业机会。

2. 战略评估与重点公司推荐

• 洋河股份（002304）：实施横向一体化、产品开发等战略，有望通过渠道优化和产品创新实现快速增长。
• 海天味业（603288）：聚焦市场开发与市场渗透，具备成本领先优势，未来市场份额有望扩大。
• 加加食品（002650）：通过产品开发和市场拓展，主打健康概念，有望形成差异化竞争优势。
• 恒顺醋业（600305）：剥离非核心业务，聚焦调味品，治理改善后有望实现快速增长。
• 光明乳业（600597）：在乳制品行业中，具备较强的品牌和产品优势，重点布局低温酸奶与常温酸奶市场。
• 百润股份（002568）：作为预调鸡尾酒行业龙头，通过收购巴克斯酒业，具备较强的品牌和市场拓展能力。

3. 国企改革分析

• 食品饮料行业国企占比约58%，改革重点包括混合所有制改革和完善现代企业制度。
• 国企改革有望改善企业治理，提升激励机制，增强企业竞争力。
• 改革推进力度较大的省市包括：上海、广东、贵州、重庆、四川、山西、山东、江苏、北京、安徽。
• 推荐关注高端白酒、中端白酒、酱醋调味品、乳制品等子行业中的改革预期强、经营改善潜力大的企业。

4. 风险提示

• 食品安全风险：行业监管趋严，食品安全事件可能对品牌和业绩造成负面影响。
• 原材料价格上涨：乳制品、调味品等依赖原材料的企业可能面临成本上升压力。
• 行业竞争加剧：随着市场扩容，竞争将更加激烈，企业需强化品牌和产品优势。

重点公司推荐汇总

投资策略总结

• 自下而上选股：在行业整体表现有限的情况下，通过精选具有清晰战略和改革预期的个股，可获得超额收益。
• 关注战略驱动：重点推荐在战略执行上有明显成效、产品创新能力强、市场拓展积极的公司。
• 国企改革机遇：关注改革预期强、治理改善明显的国企，特别是白酒、调味品、乳制品等子行业中的优质标的。
• 风险控制：需警惕食品安全、原材料价格波动及行业竞争加剧等风险。

结论

2015年食品饮料行业整体表现有限，但个股机会丰富。通过战略评估与国企改革逻辑，可以有效筛选出具备长期增长潜力的标的，如洋河股份、海天味业、光明乳业等。投资建议以增持为主，需关注其战略执行与改革带来的基本面改善。