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黄金期权月报总结（20230403）

核心内容

2023年3月，黄金市场整体呈现震荡走势，COMEX金价在高位宽幅震荡，沪金主力合约AU2306也呈现类似态势。尽管欧美银行业危机有所缓和，限制了金价进一步上涨，但全球经济衰退担忧、地缘政治局势及中国经济良好前景仍支撑了实物黄金的需求，对金价形成长期支撑。此外，美国第一公民银行与信托公司对硅谷银行的收购缓解了市场对金融系统风险蔓延的担忧，可能促使美联储重新考虑加息政策。

主要观点

• 金价走势：COMEX黄金价格在3月呈现高位震荡，周内收小阳线，沪金AU2306合约则收高开回落的小阴锤子线，整体涨跌幅度较小。
• 市场情绪：尽管银行业危机有所缓解，但市场对经济衰退的担忧依然存在，支撑了黄金的避险属性。
• 波动率变化：3月隐含波动率冲高回落，但整体重心上移，AU2306合约隐波率从12.33%升至15.93%，AU2308合约同样出现显著上升。历史波动率则大幅走高，短期波动率接近一年高点。
• 策略建议：在金价维持高位、隐波率预计回落的背景下，建议投资者择机卖出看涨期权，同时可考虑卖出宽跨式组合以做空波动率。

关键信息

1. 标的行情回顾

• COMEX金价：3月最后一周收高位宽幅震荡小阳线，周内最高触及2005.5美元/盎司，最低1945.0美元/盎司，周涨幅0.30%。
• 沪金AU2306：上周开盘于443.70元/克，最高444.34元/克，最低434.00元/克，周收盘441.20元/克，周涨幅0.11%；周五低开下行，收小阴线，跌幅0.69%。
• 沪金与纽约金：两者价格走势基本一致，均呈现震荡格局。

2. 期权行情回顾

• 总成交量与持仓量：2023年3月黄金期权总成交792997手，环比增加402408手，日均成交量34478手，交易活跃度提高；月末总持仓量39991手，环比减少6112手。
• PCR走势：总成交量PCR震荡减小，最新值0.41；总持仓量PCR小幅增加，当前值0.92，表明市场对黄金的多头情绪偏强。
• AU2306合约：主力合约系列总成交255550手，月末总持仓量29347手，环比均大幅增加；成交量PCR震荡减小，月末值0.36；持仓量PCR小幅增加，当前值0.92。

3. 波动率分析

• 历史波动率：短期历史波动率（10日）从4.50%升至18.44%，接近一年高点；中长期历史波动率也有所回升。
• 波动率锥：短期历史波动率高于中长期，处于最大值水平，预计短期波动率将有所回落。
• 隐含波动率：隐含波动率在3月冲高回落，重心上移，AU2306合约隐波率从12.33%升至15.93%，AU2308合约隐波率同样大幅增加；隐含波动率与历史波动率差值保持在3%左右，差距环比持平。

4. 期权策略推荐

• 卖出看涨期权：鉴于金价高位震荡、隐波率回落预期，建议投资者择机卖出看涨期权。
• 宽跨式组合做空波动率：利用隐波率上升后可能回落的机会，可考虑卖出宽跨式组合以做空波动率。

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