2022-01-09-德勤-基础设施REITs对基建行业影响分析报告_16页_1mb

1. 基础设施REITs概述

1.1. 概览及政策支持

基础设施REITs在中国于2021年正式开展试点，证监会和发改委出台政策鼓励发行，拓宽存量资产盘活渠道，形成投资与增长的良性循环。政策明确支持“两新一重”项目，如能源基础设施、保障性租赁住房、停车场、水利和旅游设施等。

1.2. 底层资产分类

基础设施REITs资产分为两大类：

• 特许经营类资产：具备公共服务属性，收费受政府管控，收入稳定且有经营期限，价值到期后归零。
• 产权类资产：依赖租金收入，市场化程度高，市场化运营能力影响租金增长。

德勤研究聚焦在“狭义基础设施资产”，即特许经营类资产。

2. 基础设施REITs对于基础设施建设的推动作用

2.1. 基建行业特点

基建投资规模大、周期长、回报率较低，但现金流稳定，财务杠杆依赖高。传统融资模式难以支撑大规模建设，需引入股权融资工具。

2.2. 基础设施资产进行REITs的必要性

以收费公路为例，近年来缺口扩大，传统融资模式难以为继。REITs为基建提供新资金融通路径，缓解资金压力。

2.3. 基础设施REITs的作用

- 提高基建企业的再投资能力

REITs帮助原始权益人实现资产流动性，降低负债率，用于再投资或债务偿还。

- 拓宽基础设施项目投资建设资金来源

民企、保险资金、理财和公众投资者均可参与，基础设施项目资金来源更广。

3. 基础设施REITs的发展展望

中国基础设施规模巨大，年投资额超108万亿元，为REITs提供了坚实的基础。根据收益测算，未来空间广阔，净现金流分派率潜力高达10%以上。

4. 全球基础设施REITs概览

全球已有超过40个国家发行REITs，基础设施REITs在市场占比不高，但抗风险能力强、收益稳定，为投资者组合的重要部分。主要类型包括通信、能源、收费公路、太阳能发电等。

5. 基建企业应如何主动参与REITs市场

• 组建专业化运营团队
  提升基础设施运营效率，未来可承接REITs运营服务；
• 提升资产“开源”能力
  多元化收入来源，减少依赖单一收入来源；
• 提前做好财务与资金筹划
  税务、财务、资金匹配充分准备；
• 利用当地政策激励参与
  北京、上海等地出台了REITs支持政策，提升积极性。