20260317-国盛证券有限责任公司-恺英网络-002517.SZ-增持彰显信心_看好平台化增长驱动力和AI布局潜力_3页_599kb

恺英网络（002517.SZ）总结

核心内容

恺英网络近期通过董事长及高管的增持计划，展现了对公司未来发展的信心。增持金额达975万元，占公司总股本的0.024%。同时，公司正积极布局AI领域，通过参投公司及自研产品推动B端与C端业务发展。此外，公司重点SLG产品《三国：天下归心》已实现全渠道预约人数突破300万，有望带动发行线改善。

主要观点

• 高管增持彰显信心：公司管理层通过增持股份，传递出对公司未来发展的积极信号，有助于提升投资者信心和资本市场稳定性。
• 传奇IP产业链整合：公司持续看好传奇IP的市场潜力，预计2025年传奇IP市场将达到356亿元。通过整合产业链，公司有望实现平台化增长，提升市场占有率。
• AI布局全面展开：公司在AI领域有丰富的产品储备，包括自然选择旗下的《EVE》和Elys等AI陪伴与社交产品。同时，极逸AI游戏创作平台SOON将生成式AI与自动化工作流深度融合，降低开发门槛与成本。
• 盈利预测乐观：公司预计2025-2027年营业收入分别为54/78/84亿元，同比增长率分别为5%/44%/8%。归母净利润预计为21/27/31亿元，同比增长率分别为28%/30%/13%。2026年目标PE为20x，对应目标市值541亿元，目标价25.33元，维持“买入”评级。

关键信息

股票信息

财务预测（单位：百万元）

财务报表摘要

• 资产负债表：公司资产总计持续增长，2027E预计达17429百万元，负债合计增长较缓，2027E预计为2973百万元。
• 现金流量表：公司经营活动现金流保持增长，2027E预计达2984百万元。投资活动现金流在2025E后有所改善，筹资活动现金流波动较大。
• 利润表：公司毛利率稳定在82.6%以上，净利率从34.0%逐步提升至36.6%。ROE维持在20%以上，显示公司盈利能力较强。

主要财务比率

• 成长能力：营业收入增长率在2026E预计达44.0%，归属母公司净利润增长率在2026E预计达30.0%。
• 获利能力：毛利率保持在82.6%以上，净利率稳步上升。
• 偿债能力：资产负债率下降，2027E预计为17.1%。净负债比率持续为负，显示公司具备较强的偿债能力。
• 营运能力：应收账款周转率和应付账款周转率保持良好，总资产周转率略有下降。

风险提示

• 产品上线进度及表现不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 行业监管趋严。

投资建议

维持“买入”评级，给予2026年目标PE为20x，对应目标市值541亿元，目标价25.33元。

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