20251106-浙商证券-恺英网络-002517.SZ-恺英网络点评报告_营收利润高增接近新高_996传奇盒子逐步起量_3页_630kb

恺英网络（002517）公司点评

报告日期：2025年11月06日

投资要点

• 公司2025年第三季度营收和归母净利润分别同比增长9.08%和34.51%，主要受到旗下”996传奇盒子“的逐步推广带动。
• 2025Q3毛利率达84.19%，同比提升1.6个百分点；费用率整体优化，销售及管理费用率分别下降3.51和0.68百分点。
• 公司与《热血传奇》《传奇世界》IP达成授权合作，加速IP生态布局。

财务表现

• 2025年营收&利润预期：公司预计2025至2027年营业收入将分别增长至60亿、79亿和83亿元；归母净利润分别达到23亿、29亿和32亿元。
• 估值：当前股价对应P/E分别为22、18和16倍，维持”买入“评级。

产品线与IP战略

• 公司持续丰富产品矩阵，大IP新游如《机动战士敢达系列》、《BLEACH》等近期完成备案。
• 自有产品线稳健，《斗罗大陆》《盗墓笔记》等新游预计2026年上线。
• 预计”996传奇盒子“今明两年将成为重要营收增长驱动力。

风险提示

• 新游上线不及预期、宏观经济影响等因素可能干扰公司增长。