20180504-华创证券-有色金属行业深度研究报告_2017年报及2018年一季报综述_三因素共振铸就2017靓丽业绩_2018年仍将有所期待_19页_1mb

有色金属行业2017年报及2018年一季报综述总结

核心内容

2017年及2018年第一季度，有色金属行业整体表现强劲，业绩显著改善。行业受益于供给、需求和金融属性三方面的积极因素，推动金属价格上涨，实现良好的盈利增长。2018年，行业仍有望保持增长态势，但需关注下游需求变化。

主要观点

1. 三因素共振促2017业绩靓丽

• 供给收缩：行业自身产能出清、环保政策收紧以及供给侧改革推动供给减少，导致金属价格上涨。
• 需求强劲：欧美PMI数据表现良好，中国制造业需求稳中有升，支撑了金属价格的持续上涨。
• 弱美元环境：美元指数走弱提供了市场流动性，有利于大宗商品价格的上涨。

2. 基本金属板块业绩兑现，钴锂板块表现突出

• 工业金属：铜、铝、铅锌等工业金属价格维持高位，带动企业业绩增长。
  • 铜板块：归母净利53.59亿元，同比增长80.40%。
  • 铝板块：归母净利65.67亿元，同比增长67.05%。
  • 铅锌板块：归母净利65.23亿元，同比增长447.23%。
• 小金属板块：钴和锂板块表现尤为突出。
  • 华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等钴相关企业2017年业绩大幅增长，股价涨幅显著。
  • 锂板块龙头如赣锋锂业、天齐锂业也实现高增长。

3. 2018年业绩仍有期待，重点关注下游需求

• 2018年一季度表现：营收同比增长15.59%，环比略有下降5.15%；归母净利同比增长60.23%，环比增长12.26%。
• 供给端：环保核查常态化将限制产量释放，维持行业盈利空间。
• 需求端：中国经济稳中向好，政策利好释放积极信号，存在超预期可能。
• 行业展望：供给侧改革红利渐退，需求将成为影响金属价格和盈利的关键因素。

关键信息

2017年行业整体表现

• 营业收入：14,007亿元，同比增长16.18%。
• 归母净利润：473.66亿元，同比增长125.24%。
• 毛利率与净利率：均呈上升趋势，2017年板块毛利率为11.61%，净利率稳步提升。
• ROE：2017年为7.41%，较2016年提升3.59个百分点。
• 资产负债率：2017年为55.19%，同比2016年下降1.66个百分点。
• 经营性现金流：2017年为626.97亿元，同比微增0.75%。

2018年一季度表现

• 营业收入：3369亿元，同比增长15.59%，环比下降5.15%。
• 归母净利润：146.52亿元，同比增长60.23%，环比增长12.26%。
• 板块表现：整体承压下跌5.84%，但钴板块逆势上涨。

板块细分表现

风险提示

• 金属价格不及预期：受宏观经济影响，金属价格可能低于预期。
• 宏观需求下滑：全球经济放缓可能对有色金属需求造成压力。

钴锂板块亮点

• 寒锐钴业：2017年涨幅达1215%，2018年Q1涨幅23.34%。
• 华友钴业：2017年涨幅128%，2018年Q1涨幅47.75%。
• 洛阳钼业：2017年涨幅86%，2018年Q1涨幅23.26%。
• 赣锋锂业：2017年涨幅171%，2018年Q1涨幅7.85%。
• 天齐锂业：2017年涨幅84%，2018年Q1涨幅10.69%。

企业业绩表现

• 江西铜业：2017年营收2050.47亿元，同比增长1.35%；归母净利16.04亿元，同比增长104.57%。
• 中国铝业：2017年营收1800.81亿元，同比增长24.86%；归母净利13.78亿元，同比增长274.16%。
• 中金岭南：2017年营收189.67亿元，同比增长25.95%；归母净利10.66亿元，同比增长230.10%。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 公司投资评级：推荐或强推，预期未来6个月内超越基准指数10%-20%以上。

团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学金融学硕士，曾任职于兴业证券。
• 王保庆：高级研究员，湘潭大学经济学硕士，2018年加入华创证券。
• 胡金、华强强：研究员，分别来自北京化工大学和香港科技大学。

联系方式

附注

• 本报告仅限华创证券客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不构成投资建议。
• 报告版权归华创证券所有，未经许可不得擅自使用。