电子行业：DRAM行业深度报告，期待国产产能释放改变全球供给格局-20180504-东北证券-19页-1mb

报告摘要

DRAM市场爆发：2017年全球存储器市场增长率达60%，首次超越逻辑电路成为半导体第一大产品。DRAM市场占有率保持第一，三巨头（三星、SK海力士、美光）合计市占率超过95%。
技术与产能格局：三星、SK海力士、美光均采用IDM模式，保持技术领先。国内厂商如福建晋华、合肥长鑫、长江存储、兆易创新等正积极布局，2018年将实现量产，有望逐步改变市场格局。
市场需求与增长：移动终端、服务器和PC仍是DRAM消费三大主力，合计占比达86%。2018年DRAM需求预计继续增长，尤其是服务器因5G、云计算和IDC的推动，增长率将居首。
未来趋势：传统DRAM技术短期内难以被替代，3D DRAM技术可能成为未来演进方向。技术瓶颈导致产能增速放缓，但需求拉动使DRAM保持量价齐增态势。
产业链分析：国内在晶圆制造环节仍依赖进口，但设备厂商如兆易创新、北方华创、长川科技发展势头良好，有望受益于国产替代进程。

市场增长动力强劲：2017年DRAM平均售价同比上涨77%，销售总值达720亿美元，同比增长74%。2018年全球DRAM产能预计增长10%，市场进入持续量增涨价周期。
技术发展与竞争：三星在10nm级DRAM制造上领先，SK海力士受益于服务器市场增长，美光在1xnm制程上加快布局。三巨头在技术上保持领先，国内厂商尚处于起步阶段。
国产替代机遇：随着国内厂商产能逐步释放，国家政策支持，存储器产业有望实现突破。兆易创新、北方华创、长川科技等设备厂商具备较大发展潜力。
行业风险提示：行业竞争加剧、需求增长不达预期、良率问题、新技术不确定性等。

重点公司	现价（元）	2017A EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017A PE	2018E PE	2019E PE	评级
兆易创新	174.59	1.98	4.24	5.74	88.18	41.18	30.42	买入
北方华创	49.32	0.27	0.56	0.81	182.67	88.07	60.89	买入
长川科技	68.90	0.72	1.06	1.41	95.69	65.00	48.87	买入