20230716-安信证券-利润的二阶导_TMT不遑多让_26页_2mb

截至2023年7月15日，全A（含科创板、北交所）约1673家上市公司发布了2023年中报业绩预告或快报，披露率为34.15%，主板占比最多。全A中报预喜率为43.96%，但预忧率显著高于往年水平。当前全A中报预告利润增速为-19.13%，全A两非净利润增速为-21.97%。

根据PPI与利润增速的强正相关性，当前PPI同比增速仍处于快速回落阶段，表明对A股基本面冲击尚未完全结束。考虑基数效应，预计Q1为盈利底部，后续逐级抬升，但全A两非全年净利润增速预计为8%左右。在弱复苏环境下，库存去化节奏延缓，ROE的回升预计将滞后于资产周转率，2023Q3可探底。

盈利结构方面：2023Q2上游资源品业绩增速环比回落，A股盈利重心转移至中下游；中游制造业受主动去库、成本冲击及下游需求不足影响，业绩修复迟滞，切实改善需至2023Q4开始；TMT行业整体业绩环比Q1加速改善，传媒(+89.49%)和计算机(+293.30%)表现突出，电子(-7.71%)受全球半导体下行周期拖累，预计下半年转好。

TMT行业具有3-5年周期特征，业绩释放通常由产业突破、经济复苏及低基数驱动。安信证券认为2023年TMT板块业绩释放可能性较大，建议关注细分领域：光模块、半导体设备龙头、火电、造船、储能、游戏、影视娱乐、IT服务、啤酒、小商品零售、中药、钼。

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