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投资策略总结：美以伊冲突下的配置机会与风险提示

核心内容

本报告由开源证券策略研究团队发布，分析了当前美以伊冲突对市场的影响，并提出在波动率收敛的背景下，左侧布局时机已到，应关注科技成长与高股息板块。报告重点围绕波动率指标OVX与VIX的走势，判断市场风险偏好变化及地缘政治局势的转折点。

主要观点

1. 冲突的“二阶导”已现，左侧布局时机到来

• 局势变化：冲突双方开始释放“留出口”信号，且外部国家如欧洲、中国、巴基斯坦等更积极介入，推动外交与经济协调。
• 阶段判断：当前冲突仍处于“政治博弈”阶段，虽然未结束，但“越来越差”的阶段可能接近尾声。
• 配置建议：左侧信号已出现，可适度积极布局，但需注意：左侧信号是相对收益博弈的时机，右侧信号才是绝对收益的最佳入场点。

2. 波动率收敛是关键信号

• 波动率框架：通过OVX（原油ETF波动率指数）和VIX（恐慌指数）的走势判断市场风险传导路径。
• 当前状态：OVX快速上升，VIX相对滞后，说明风险仍集中在能源端，尚未传导至宏观经济和盈利预期。
• 未来信号：当OVX和VIX同步上升，意味着地缘风险可能引发流动性危机或经济衰退预期。

关键信息

3. 投资方向建议

(1) 成长主线：$\Delta G$ 科技

• 重点关注：电力资本（电力设备、能源金属）、算力资本（存储、半导体、机器人、液冷）、平台应用（港股互联网）、创新药。
• 逻辑：科技成长仍是当前最强主线，尤其在波动率回落、风险偏好修复后，具备最大修复弹性。

(2) 高股息板块

• 配置优势：2026年高股息板块优于2025年，应关注具备$\Delta G$能力的高股息品种。
• 推荐行业：煤炭、保险、传媒、石化、交运。

(3) 可选消费与服务性消费复苏

• 潜在机会：地产价格触底后，可选消费和服务业（如高端商业物业、旅游、酒店、餐饮等）有望迎来复苏。

波动率四象限框架

风险提示

• 宏观政策变动：政策超预期变动可能影响市场复苏进程。
• 地缘政治恶化：冲突升级可能导致霍尔木兹海峡通航中断，进一步加剧能源危机。
• 产业政策变化：相关产业政策调整可能对投资方向产生影响。

历史对比与市场观察

• OVX与VIX关系：过去三次OVX显著超过VIX的时期均发生在能源价格大跌阶段（如2014、2015、2020年）。
• 当前波动率状态：目前VIX数值低于2025年4月中美贸易冲突时的水平，显示市场对当前地缘风险的担忧仍低于历史高点。
• 市场反应：地缘消息对市场扰动较大，但当前风险主要集中在能源端，尚未全面传导至宏观经济层面。

附录：相关报告与资料来源

• 《开源金股，4月推荐—投资策略专题》-2026.3.29
• 《冲突下配置的最佳观测指标：OVX和VIX—投资策略专题》-2026.3.29
• 《机构关注度环比回升：医药生物、建筑材料、通信—投资策略点评》-2026.3.24

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