> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 我国房价正迎来二阶导转正总结 ## 核心内容 2026年一季度，我国房地产市场出现积极改善迹象，房价一阶导持续下跌态势有所缓解，市场正逐步走向企稳。研究认为，这一复苏是多元因素共振驱动的自发性结果，标志着房价二阶导可能转正。虽然全面企稳仍需观察，但房价下跌速度放缓、部分城市房价企稳、租金收益率改善等因素表明市场正在走向修复。 ## 主要观点 1. **房价二阶导转正** 2026年一季度房价跌幅收窄，部分城市房价出现结构性改善，表明房价二阶导可能已经转正。这预示房地产市场正在进入筑底阶段，未来有望逐步企稳。 2. **市场特点** - **点状企稳**：部分低能级城市及高能级城市非核心区域出现房价企稳迹象。 - **成交复苏**：二手房成交量显著回升，且具备自发性，反映购房需求逐步释放。 - **挂牌量放缓**：重点城市挂牌量增长趋缓，部分城市甚至出现下降，表明市场交易趋于活跃。 - **租金与房价关系**：租金收益率与关键利率逐步趋近，租金对房价企稳起到“锚定”作用。 3. **对地产投资链条影响有限** 尽管房价有所改善，但房企投资意愿仍偏弱，地产投资链条重启需时间。因此，当前更应关注地产链中后端，如存量房交易、装修、家居、家电等。 4. **地产股配置机会** 房价二阶导转正阶段，地产股估值有望筑底，风险溢价下降。建议关注低估值、现金流稳健及优质区域资源占优的房企。 ## 关键信息 - **政策预期淡化**：市场对政策的依赖减少，购房行为更趋于自发，反映市场信心增强。 - **购房门槛下降**：房价调整后，低总价房源增多，使得刚需购房更具吸引力。 - **租金月供差收敛**：部分城市低总价房源租金月供差逐步缩小，推动租转购需求。 - **重点城市房价接近成交密集区**：北京、上海、深圳等城市房价跌回2016年或以前，可能减缓挂牌价下跌速度。 - **地产股估值筑底**：当前地产股估值处于历史低位，但随着房价二阶导转正，有望进入修复周期。 ## 建议关注的房企 | 股票名称 | 股票代码 | 投资评级 | 目标价（港元） | 估值优势 | |------------------|----------|----------|----------------|----------| | 龙湖集团 | 960 HK | 买入 | 12.94 | 低估值、现金流稳健 | | 越秀地产 | 123 HK | 买入 | 5.73 | 低估值、现金流稳健 | | 招商蛇口 | 001979 CH| 买入 | 12.08 | 低估值、优质资源 | | 建发国际集团 | 1908 HK | 买入 | 19.31 | 低估值、优质资源 | | 滨江集团 | 002244 CH| 买入 | 13.18 | 低估值、优质资源 | | 新城控股 | 601155 CH| 买入 | 18.80 | 低估值、优质资源 | | 华润置地 | 1109 HK | 买入 | 38.54 | 低估值、优质资源 | | 中国海外发展 | 688 HK | 买入 | 14.72 | 低估值、优质资源 | | 新鸿基地产 | 16 HK | 买入 | 164.37 | 低估值、优质资源 | | 绿城中国 | 3900 HK | 买入 | 9.92 | 低估值、优质资源 | | 中国金茂 | 817 HK | 增持 | 1.60 | 低估值、优质资源 | | 中国海外宏洋 | 81 HK | 增持 | 2.51 | 低估值、优质资源 | ## 风险提示 - 房地产政策波动 - 房地产市场复苏不及预期 - 部分房企经营风险 ## 国际经验参考 - **美国与日本案例**：房价二阶导转正阶段，地产股估值往往进入筑底修复期。例如，美国标普房屋建筑精选指数在房价二阶导转正后进入修复周期，日本三井不动产在房价调整期间股价显著回升。 ## 结论 我国房地产市场正逐步走向企稳，房价二阶导转正可能已经实现，但全面一阶导转正仍需观察。建议投资者逐步布局地产股，重点关注低估值、现金流稳健及优质区域资源占优的房企，以及存量交易相关企业。