深度报告-20250423-东吴证券-2025Q1基金食品饮料持仓分析_持仓趋稳_白酒回升_12页_1mb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2025年第一季度基金在食品饮料行业的持仓变化，指出整体持仓趋于稳定，其中白酒板块持仓比例环比上升，成为推动食品饮料板块持仓趋稳的主要因素。同时，报告提出了对2025年的投资建议，聚焦于“三增长”策略，推荐多个子板块中的个股。

主要观点

• 食品饮料持仓趋稳：2025Q1主动权益基金食品饮料持仓比例为7.32%，环比24Q4下降0.11个百分点，但降幅收窄，主因白酒持仓比例提升。
• 白酒板块增配显著：2025Q1白酒持仓比例环比提升0.21个百分点至5.94%，其中山西汾酒和泸州老窖重回主动基金重仓股前20名。
• 主要消费基金酒类持仓显著提升：主要消费基金（持仓白酒规模10亿元以上的主动基金）食品饮料板块持仓比重环比提升0.52个百分点至37.32%，其中白酒持仓环比提升1.13个百分点。
• 非消费类基金低配食品饮料：其余主动基金食品饮料持仓比重环比下降0.09个百分点至3.97%，白酒仍处于低配状态。
• 白酒增配集中在地产酒、汾酒和老窖：白酒板块中，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等个股获基金增持，而五粮液则被减持。
• 大众品整体减配：啤酒、饮料乳品、休闲食品、调味发酵品等大众品子板块持仓比例均有所下降，主要因2024年表现优于白酒，而2025Q1增长预期偏弱。
• 投资建议聚焦“三增长”：推荐白酒、啤酒、饮料、食品、乳业等板块，围绕可持续增长、拐点式增长和优于同行增长进行选股。
• 重点推荐个股：白酒板块推荐贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等；大众品推荐东鹏饮料、安井食品、伊利股份；零食推荐万辰集团、盐津铺子、三只松鼠；饮料推荐百润股份、承德露露；乳业推荐蒙牛乳业、妙可蓝多。

关键信息

白酒板块

• 25Q1白酒持仓比例环比提升0.21个百分点至5.94%。
• 贵州茅台重仓比例提升0.03个百分点至2.25%。
• 五粮液重仓比例下降0.16个百分点至1.20%。
• 山西汾酒、泸州老窖重回重仓股前20，重仓比例分别为0.95%和0.82%。
• 今世缘、口子窖等区域酒企重仓持股数量环比大幅增长。

大众品板块

• 啤酒板块：青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒持股数量环比下降，燕京啤酒略有上升。
• 饮料乳品：东鹏饮料、伊利股份、百润股份、承德露露等个股表现突出。
• 食品加工：安井食品、立高食品、甘源食品等个股获增持。
• 休闲食品：整体减配，部分个股如盐津铺子、三只松鼠表现不佳。
• 调味发酵品：整体减配，部分个股如百润股份、安琪酵母表现下滑。

投资建议

• 白酒：推荐贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒，重视珍酒李渡和舍得酒业。
• 大众品：重点推荐东鹏饮料、安井食品、伊利股份，弹性推荐万辰集团、盐津铺子、三只松鼠。
• 饮料：推荐东鹏饮料、百润股份、承德露露。
• 乳业：推荐蒙牛乳业、伊利股份、妙可蓝多，关注中国飞鹤、新乳业。
• 食品：推荐安井食品、立高食品、甘源食品。
• 啤酒：推荐青岛啤酒、燕京啤酒。
• 保健品：推荐仙乐健康。
• 其他：推荐顺周期板块中的宝立食品、天味食品、颐海国际、千味央厨。

风险提示

• 信息披露不足：基金季报仅披露重仓股信息，未提供全部持仓明细，测算结果可能存在偏差。
• 数据统计滞后：Wind数据更新存在延迟，可能影响分析的准确性。

结论

2025Q1食品饮料板块基金持仓趋于稳定，白酒板块因基本面改善和估值相对较低而获增持。主要消费基金对白酒的配置显著提升，而非消费类基金仍保持低配。报告建议围绕“三增长”策略，重点关注白酒、啤酒、饮料、食品和乳业等板块，推荐多个个股，同时提醒投资者注意数据统计和信息披露的风险。