20250423-中国银河-公募基金一季度持仓释放哪些信号__12页_2mb

公募基金一季度持仓释放哪些信号？总结

核心内容

2025年第一季度，主动偏股型基金股票仓位回升至历史高位，显示市场信心增强。同时，基金对港股和科创板的投资热度上升，持仓风格偏向小盘，汽车行业成为显著加仓领域，重仓个股集中度提高，但部分传统行业仍处于低配状态。

主要观点

股票仓位回升

• 股票仓位：主动偏股型基金股票仓位由上年末的 83.18% 上升至 84.01%，为2005年以来的历史高位。
• A股配置比例：A股在主动偏股型基金资产配置中的占比由上年末的 72.63% 下降至 70.80%，下降了1.83个百分点。
• 基金类型：四类主动偏股型基金（普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型）的股票仓位均有所上升。

板块分布与风格配置

• 港股配置比例：港股配置比例由2023年末的 8.66% 提升至 19.10%，显示出对港股市场的投资热情上升。
• 科创板热度：科创板配置比例由上年末的 12.99% 上升至 15.09%，上升了2.09个百分点。
• 持仓风格：大盘风格持股市值占比大幅下降5.64个百分点，小盘风格上升1.89个百分点。周期风格持股市值占比上升1.91个百分点，消费风格上升0.08个百分点，而成长、稳定、金融风格配置比例均有下滑。

行业配置：大幅加仓汽车行业

• 一级行业：电子、电力设备、医药生物、食品饮料、汽车行业持股市值占比位于前列，其中电子、食品饮料、电力设备、医药生物、汽车行业明显超配。
• 行业变动：15个一级行业持股市值占比环比增长，其中汽车、有色金属、电子、机械设备、医药生物行业占比上涨超0.5个百分点。
• 超配比例：汽车、有色金属、电子、食品饮料、医药生物等行业超配比例上涨明显，而非银金融、银行、计算机等行业处于低配状态。

重仓个股情况：持仓集中度回升

• 重仓股变化：腾讯控股超越宁德时代，成为第一大重仓股，贵州茅台、比亚迪、招商银行分别上升至第3、7、16名。
• 港股表现：阿里巴巴-W、中芯国际（港股）、小米集团-W、中国移动4只港股与山西汾酒、泸州老窖、药明康德、中芯国际4只A股共同跻身前二十行列。
• 个股集中度：前二十只个股占全部重仓股市值的比重为26.91%，较上年末上升2.18个百分点。

关键信息

• 风险提示：国内政策力度及效果不及预期、地缘因素扰动、市场情绪不稳定。
• 分析师信息：杨超，中国银河证券研究院策略首席分析师，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置策略研究经验。
• 相关研究：包括中国版平准基金、汇金入市、关税影响、港股与A股投资展望等，提供多维度市场分析支持。

图表与数据支持

• 图1：2025年第一季度主要宽基指数累计涨跌幅。
• 图2：主动偏股型基金资产配置比例。
• 图3：各类主动偏股型基金的股票配置比例变动。
• 图4：主动偏股型基金重仓股在A股和港股市场的配置比例。
• 图5：一级行业持股市值占比与超配比例。
• 图6：一级行业持股市值占比变动与超配比例变动。
• 图7：一级行业超配比例与超配比例变动。
• 图8：持股市值占比前十的二级行业。
• 图9：超配比例前十的二级行业。
• 图10：持股市值占比涨幅前十的二级行业。
• 图11：超配比例涨幅前十的二级行业。
• 图12：主动偏股型基金增持的前十大个股。
• 图13：主动偏股型基金重仓股集中度。

表格支持

• 表1：主动偏股型基金重仓股在A股市场中的板块分布。
• 表2：主动偏股型基金重仓股在A股市场中的风格配置（大小盘、成长价值）。
• 表3：主动偏股型基金重仓股在A股市场中的风格配置（五大风格指数）。
• 表4：主动偏股型基金前二十大重仓股。

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