20251229-华鑫证券-迈为股份-300751.SZ-公司动态研究报告_立足技术平台_战略布局光伏与半导体_5页_519kb

迈为股份（300751.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容

迈为股份是一家专注于光伏与半导体设备制造的公司，依托真空、激光、精密装备三大核心技术平台，面向太阳能光伏、显示、半导体三大行业，持续推动技术迭代与产品创新。公司近期在异质结（HJT）电池和钙钛矿/异质结叠层电池技术领域取得了显著进展，并在半导体封装领域与多家头部企业建立了紧密合作关系。

主要观点

• 技术平台优势：公司基于真空、激光、精密装备三大技术平台，具备较强的研发与制造能力，为在光伏和半导体领域的业务拓展提供了坚实基础。
• 市场表现：公司当前股价为171.1元，总市值达478亿元，流通股本为193百万股，52周价格范围为65.29-182.79元。
• 盈利能力提升：尽管2024年前三季度营业收入同比下滑20.13%，但毛利率和净利率均有所提升，分别为35.69%和10.69%。
• 半导体业务增长显著：公司上半年在半导体及显示行业实现收入1.27亿元，同比增长497%，显示出在该领域的强劲发展潜力。
• HJT与钙钛矿技术布局：公司积极布局下一代光伏设备，提供HJT整线解决方案，并在钙钛矿叠层电池技术方面新增喷墨打印、真空干燥、蒸镀、ALD等设备，推动技术产业化。
• 投资评级与盈利预测：分析师维持“买入”评级，预测公司2025-2027年收入分别为89.1亿元、103.0亿元、119.2亿元，EPS分别为2.74元、3.45元、3.96元，对应PE分别为62.5倍、49.5倍、43.3倍，显示未来增长潜力。

关键信息

财务数据概览

营收与利润趋势

• 营业收入增长率：2024年为21.5%，2025年预计下降9.4%，2026年与2027年预计分别增长15.6%和15.8%。
• 归母净利润增长率：2024年为1.3%，2025年预计下降17.4%，2026年预计增长26.2%，2027年预计增长14.5%。
• 净利率：2024年为9.8%，2025年预计下降至8.9%，2026年回升至9.8%，2027年略有下降至9.7%。
• ROE：2024年为12.3%，2025年预计下降至9.7%，2026年回升至11.5%，2027年预计达到12.4%。

技术与业务布局

• HJT技术：公司致力于提供HJT整线设备解决方案，通过大片化、薄片化、半片化、微晶化等技术手段提升转换效率、良率和产能，降低客户成本。
• 钙钛矿/异质结叠层电池：公司已新增钙钛矿叠层电池所需设备，推动该技术的产业化落地。
• 半导体业务：公司与长电科技、通富微电、华天科技、盛合晶微、甬矽电子等头部封装企业合作，同时开展产学研合作，提升技术竞争力。

风险提示

• HJT技术推广不及预期
• 半导体业务发展不及预期
• 汇率大幅波动
• 大盘系统性风险

总结

迈为股份凭借在真空、激光、精密装备领域的核心技术积累，持续拓展光伏与半导体业务。公司当前在HJT与钙钛矿叠层电池技术上的布局，显示出其在下一代光伏设备领域的前瞻性。同时，半导体业务的快速增长表明公司在该领域的市场拓展能力。尽管短期面临收入与利润的波动，但公司通过技术升级和多元化客户结构，有望在未来几年实现稳定增长。分析师维持“买入”投资评级，认为公司具备长期投资价值。