20240426-浙商证券-迈为股份-300751.SZ-迈为股份点评报告_光伏HJT设备龙头_向半导体_显示面板设备领域加速进军_3页_513kb

迈为股份公司点评：光伏HJT设备龙头向半导体设备领域拓展

一、投资要点：

1. 2024年Q1业绩表现
   营收222亿元，同比增长92%；归母净利润26亿元，同比增长178%。
   毛利率30.9%，同比下滑31个百分点；净利率10.8%，同比降低69个百分点，主要因HJT设备前期订单成本较高。

2. 订单与研发投入

   • 合同负债达889亿元，同比增长666%，主因光伏HJT设备、显示面板及半导体设备订单激增。
   • 2024年Q1研发费用21亿元，同比增长82%，占营收93%。持续投入光伏HJT、半导体封装、显示面板设备研发。

3. 2023年业绩回顾
   营收81亿元，同比增长95%；归母净利润91亿元，同比增长6%。
   合同负债同比增长96%，研发投入占营收94%。

二、业务布局与成长性：

1. 光伏HJT设备
   公司为国内HJT设备龙头，市占率领先，异质结太阳能电池片设备产业化项目一期投产，二期计划2024年投产。

2. 半导体封装设备
   已布局激光开槽、切割、研磨抛一体等设备，产品应用于长电科技、华天科技等厂商，珠海基地计划2024年投产。

3. 显示面板设备
   针对Mini/Micro LED自主研发全套设备，已应用于京东方、深天马等企业。

三、财务预测与评级：

• 盈利预测（2024-2026年）：
  归母净利润预计129亿元、170亿元、198亿元，同比增长41%、32%、17%，PE为23倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：
  HJT技术推进缓慢、光伏需求不及预期、下游扩产延迟等。

四、核心优势：

1. 光伏设备龙头地位稳固，HJT设备订单持续增长。
2. 向半导体、显示面板领域快速拓展，泛半导体设备布局有潜力。
3. 高研发投入和技术积累，推动新业务突破。

五、投资建议：

公司作为光伏与半导体设备双主线企业，短期受益于HJT设备增长，中长期泛半导体设备市场空间广阔，建议关注其跨领域技术整合能力。