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锦江酒店 (600754) 2023年业绩总结与2024年展望

核心内容概览

锦江酒店在2023年实现了业绩的显著回暖，营业收入和净利润均大幅增长，尤其是归母净利润同比增长691.14%，反映出公司盈利能力的明显改善。公司通过优化品牌矩阵、持续推进数字化战略、扩大酒店规模等方式，加速了高质量发展进程。尽管境外业务仍面临挑战，但整体上公司表现强劲，2024年业绩有望进一步提升。

主要观点与关键信息

2023年业绩表现

• 营业收入：146.49亿元，同比增长29.53%
• 归母净利润：10.02亿元，同比增长691.14%
• 扣非后归母净利润：7.74亿元，同比增长474.68%
• 毛利率：41.99%，同比增长8.89个百分点
• 净利率：8.72%，同比增长6.49个百分点

分季度表现

• Q1-Q4营业收入分别为29.22/38.84/41.56/36.87亿元，同比分别增长25.85%、42.76%、36.19%、26.56%
• Q1-Q4归母净利润分别为1.30/3.93/4.52/0.27亿元，同比分别增长208.53%、19062.45%、182.68%、-62.66%
• Q3 是盈利表现最为突出的季度，旅游旺季带动业绩增长

分业务表现

• 有限服务型酒店营运及管理业务：营收142.40亿元，同比增长30.40%
• 全服务型酒店业务：营收1.59亿元，同比增长0.16%
• 食品及餐饮业务：营收2.50亿元，同比增长8.36%
• 核心业务：已基本恢复至2019年同期水平

境内与境外业务对比

• 境内业务：表现强劲，RevPAR和OCC在春节等旅游旺季均大幅增长，恢复至2019年水平
• 境外业务：RevPAR和OCC同比增长，但仍低于2019年同期水平，公司正通过成本控制、债务优化等方式提振境外业务

投资建议

• 投资评级：买入
• 2024-2026年盈利预测：
  • 归母净利润：预计分别为15.81/18.54/20.02亿元
  • EPS：预计分别为1.48/1.73/1.87元
  • PE：预计分别为19/16/15倍
• 结论：文旅市场热度延续、政策支持及数字化转型的推进，有望助力公司持续巩固行业领先地位，业绩及估值均有提升空间

战略与转型

拓店计划

• 2023年：新增开业酒店1407家，年末已签约酒店16655家，客房规模达158万间
• 2024年计划：新增开业酒店1200家，新增签约酒店2500家

品牌建设

• 构建“需求差异化、个性化、多元化”的品牌矩阵
• 中国区中端及以上品牌占比达80%，涵盖商旅、度假、个性化等业态
• 维也纳系列门店数已超过3000家，春节期间表现突出

数字化转型

• 自主研发锦江WeHotel会员管理系统，有效会员数达19,496万人
• 推进会员积分货币化，促进全产业链生态融合
• GPP全球采购共享平台赋能酒店管理和效益增长
• 所有系统实现上云，提升运营效率
• 人力资源数字化平台“云学堂”在线学习人次达75.9万，降本增效

风险提示

• 经济环境和市场波动风险：可能影响整体市场需求
• 经营成本上升风险：可能压缩利润空间
• 对外投资达不到预期：可能影响长期发展
• 协同业务发展不及预期：可能影响整体战略推进

财务指标概览

营收与利润

财务比率

股价与市场表现

• 2024年4月18日收盘价：27.54元
• 12月最高/最低价：57.60/22.42元
• 市盈率（TTM）：29.42倍
• 市净率（PB）：1.77倍
• 投资评级：买入

研究团队与联系方式

• 分析师：裴伊凡（SAC执业证书：S0640516120002）
• 研究助理：郭念伟（SAC执业证书：S0640123040023）
• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com

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