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澳门银河集团2021年第四季度业绩及投资分析总结

核心内容

澳门银河集团在2021年第四季度表现出强劲的业绩复苏，尽管面临行业整体挑战，但其盈利能力显著改善，资产负债状况稳健，未来发展前景乐观。第一上海维持“买入”评级，并将目标价提升至82.34港元。

主要观点

• 业绩强劲复苏：2021年第四季度，银河集团净收益环比增长229%至51.0亿港元，其中贵宾、中场、酒店餐饮及零售业务均录得强劲增长。
• EBITDA转盈为正：经调整EBITDA从上季度的-9.4亿港元转为盈利10.1亿港元，EBITDA率达19.8%，处于行业领先水平。
• 成本控制有效：尽管收入环比大幅回升，但每天的经营开支维持在第三季度的230万美元水平，有效控制了成本。
• 客户消费强劲：春节期间客户消费表现优于预期，贵宾和中场业务创下单日最佳表现，高端零售亦表现良好。
• 未来项目前景：「澳门银河TM」第三和第四期项目预计于2021年下半年至2024年推出，总预算达500亿港元，新增约3,000间豪华客房（比现有客房数增加71%）。
• 投资建议：第一上海维持“买入”评级，目标价提升至82.34港元，相当于2022年EV/EBITDA的16倍。
• 风险因素：包括经济增长不及预期、政策风险、竞争加剧、疫情持续影响以及行业复苏速度慢于预期。

关键信息

业绩数据概览

「澳门银河TM」及星际酒店业绩

资产负债状况

• 净现金：368亿港元，为行业最强。
• 财务杠杆度：2021年预测为1.34，显示集团财务结构稳健。
• 股东权益：2021年预测为72,388.5百万港元，2023年预测为92,707.7百万港元，持续增长。

现金流量

• 营运现金流：2021年预测为9,965.8百万港元，2023年预测为20,779.0百万港元，显示现金流改善。
• 投资活动现金流：2021年预测为-8,500.0百万港元，主要用于第三和第四期项目的建设。
• 融资活动现金流：2021年预测为0.0百万港元，2023年预测为-3,932.7百万港元，显示集团在融资方面保持稳定。

附录数据

每股净现值

• 每股净现值：15.68港元。

主要股东

• City Lion Profits Ltd：持股22.4%
• Lui Che Woo：持股9.07%
• Capital Group：持股7.01%

股票信息

• 股价：70.90港元
• 目标价：82.34港元 (+16.14%)
• 股票代码：27
• 已发行股本：43.35亿股
• 市值：3080亿港元
• 52周高/低：80.30/36.5

结论

澳门银河集团在2021年第四季度实现了显著的业绩复苏，EBITDA率处于行业领先水平，且拥有强大的资产负债状况和未来项目规划。尽管存在一定的风险因素，但集团良好的执行能力和行业复苏预期支撑其长期发展，因此第一上海维持“买入”评级，并上调目标价至82.34港元。