20170927-北京中北联信用评估-2017年上半年煤炭行业概览_17页_2mb

报告摘要

2017年上半年煤炭行业概览总结

核心内容

2017年上半年，中国煤炭行业在供给侧改革背景下，整体产量和价格有所波动，部分区域表现突出，而其他区域则受到去产能政策影响。同时，行业经营状况改善，但债务风险依然存在，尤其是部分亏损企业。

全国煤炭产量与区域差异

全国原煤产量：同比增长5.22%。
区域表现：
- 华北地区：内蒙古和山西产量增长显著，内蒙古增幅达13.61%，山西紧随其后，产量居全国前列。
- 西北地区：陕西、宁夏全面增产，涨幅超10%。
- 西南地区：贵州产量大幅增长8.3%，重庆因去产能减产56.54%，四川产量下滑7%。
- 华东地区：江西减产达48.32%，整体呈现全面减产趋势。
- 华中地区：湖南、湖北均减产30%以上。
- 东北地区：同比下滑10.87%，其中黑龙江减产17.14%，辽宁减产9.16%，是受影响最严重的区域。

去产能情况

累计去产能：自2016年以来，全国累计退出产能超2.9亿吨，超额完成2.5亿吨年度任务。
区域去产能重点：
- 西南地区：去产能任务最重，合计8360万吨，其中重庆关闭煤矿344处，为全国之最。
- 陕西：去产能2934万吨，居全国第一。
- 河南：去产能全国第二，三省份平均去产能1600万吨。
- 东北地区：三省去产能均在1000万吨以上。
- 山东、江西：去产能分别达近2000万吨和1393万吨。

煤炭价格走势

动力煤：2017年上半年价格波动下行，同比涨幅收窄。
炼焦煤：价格下跌15%～23%，但较去年同期仍大幅增长89.68%。
无烟煤：价格稳步上涨，阳泉洗中块价格较去年同期增长59.29%。

煤企债券融资情况

2017年上半年债券融资总额：1650.1亿元，同比下降9%。
净融资额：292.17亿元，由于偿还额减少37%。
区域分布：
- 山西：占据63%的债券发行额，发债规模超过100亿元的企业中有5家位于山西。
- 山东、安徽、陕西：分别为第二、第三大发债地区。
债券级别：
- 级别上调：仅1家（宁夏宝丰能源集团股份有限公司）。
- 级别下调：2家（安源煤业集团股份有限公司、江西省能源集团公司）。
- AAA级别占比：达58.33%，表明市场更关注高级别债券。

存续债与兑付风险

存续债规模：截至2017年6月底，存续期债券余额为8,425亿元，共488只债券。
到期分布：
- 2017年下半年：2只债券共计10亿元到期，兑付存在极大不确定性。
- 2018年：12.5亿元到期。
- 2020年：部分债券到期。
风险企业：
- 四川省煤炭产业集团有限责任公司（主体级别C）：25亿元债券余额，存在兑付风险。
- 中煤集团山西华昱能源有限公司（主体级别B）：15.5亿元债券余额，兑付风险突出。

经营业绩与财务状况

经营业绩改善：
- 营业收入：2017年上半年合计19,566亿元，同比增长约35.5%。
- 净利润：大涨6倍，从131亿元增至942亿元。
- 净利润最高：中国神华能源股份有限公司（285.68亿元）。
- 亏损企业：仅剩7家，累计亏损额从337.37亿元降至21.02亿元。
财务状况：
- 资产负债率：整体维持在67%左右，但个别企业如江西能源集团高达96.57%。
- 现金流改善：经营活动净现金流大幅增长，但部分企业仍存在净流出。
- 投资与筹资活动：山西大型国有煤企筹资频繁，投资力度不减；其他地区筹资力度有所下降。

重点亏损企业信用风险

大同煤矿集团有限责任公司（AAA）：
- 营业收入下滑9%，亏损增至6.42亿元。
- 债务负担沉重，筹资活动频繁，净融资额70亿元，资产负债率高达84.86%。
- 经营现金流对债务的保障能力降低。
山西焦煤集团有限责任公司（AAA）：
- 营业收入同比下降19%，净亏损4.16亿元。
- 期间费用率大涨96%，职工支出高达101亿元。
- 债务负担重，资产负债率76.99%。
江西省能源集团公司（AA-）：
- 营业收入同比下降6%，亏损3.61亿元。
- 去产能导致资产减值损失46.79亿元，资产规模缩减20%。
- 资产负债率高达96.57%，有效资产对债务的保障能力薄弱。
安源煤业集团股份有限公司（AA-）：
- 营业收入同比增长22%，但亏损0.27亿元。
- 去产能导致资产减值损失18.26亿元，累计亏损达21.43亿元。
- 煤炭储量和可采储量均处末位，矿井集中于江西，难以形成规模效应。
- 资产负债率81.62%，煤炭收入对债务本息保障能力继续削减。

总结

2017年上半年，煤炭行业在供给侧改革推动下，供需关系逐步改善，价格有所回升，经营状况明显好转。然而，部分企业仍面临较大的债务压力和信用风险，尤其是西南和东北地区，去产能政策对其影响较大。山西省在债券融资和经营表现上占据重要地位，但个别大型企业如大同煤矿、山西焦煤仍需关注其扭亏和债务保障能力。整体来看，行业虽有所复苏，但风险依然存在，需持续关注经营现金流、负债水平及债券兑付情况。

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