20250313-五矿期货-聚烯烃_两会_结束后_LL-PP或将迎来下跌_4页_420kb

聚烯烃专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年“两会”对聚烯烃市场的影响，重点探讨了聚乙烯（LL）与聚丙烯（PP）的价格走势及价差变化趋势。报告指出，尽管“两会”释放了积极的政策信号，但这些利好对聚烯烃市场的影响较为有限，尤其在产能严重过剩的背景下，市场更关注基本面的变化。

主要观点

1. “两会”对聚烯烃市场的影响

• 两会期间，政策聚焦于技术创新、绿色低碳发展、产能优化、产业链升级及人才培养。
• 聚丙烯（PP）作为与房地产关联较弱的品种，宏观利好支撑有限，价格在“金三银四”旺季前维持窄幅震荡。
• 聚乙烯（LL）则因地膜需求旺季启动，华北、华东地区农膜企业开工率提升，原料补库需求增强，价格小幅上行。

2. 产能与投产情况

• 2025年聚乙烯计划投产658万吨，实际预估538万吨。
• 聚丙烯计划投产615万吨，实际预估535万吨。
• 聚乙烯的投产集中在二季度，而聚丙烯的投产则相对分散。

3. LL-PP价差走势预测

• 价差走缩：预计在“两会”结束后，叠加4月聚乙烯投产落地及季节性淡季来临，LL-PP价差将出现大幅下跌。
• 震荡上行：下半年由于聚乙烯投产减少，而聚丙烯投产相对分散，LL-PP价差将进入震荡上行阶段。

关键信息

1. 供需基本面主导价格

• 聚烯烃市场当前仍处于大投产周期，供过于求的形势短期内难以改变。
• 价格走势更受成本端原油价格变化及实际投产情况的影响，而非宏观利好。

2. 企业利润与投产计划

• 自2022年以来，聚烯烃各工艺利润逐步修复，投产比例逐年提高。
• 2025年聚丙烯的投产计划以油制和煤制工艺为主，对民营企业利润敏感性较低，预计投产比例将继续上升。

3. 价格影响因素

• 聚乙烯：受地膜需求旺季影响，价格震荡上行。
• 聚丙烯：受宏观利好支撑，价格低位震荡。
• 价差：受供需变化及投产节奏影响，预计在“两会”后出现拐点，进入下跌趋势。

数据支持

• 图1：聚乙烯投产情况（万吨/年）
• 图2：聚丙烯投产情况（万吨/年）
• 图3：聚乙烯各项生产工艺利润（元/吨）
• 图4：聚丙烯各项生产工艺利润（元/吨）
• 图5：聚烯烃各月投产&LL-PP价差（万吨、元/吨）

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