20180618-广发证券-国防军工行业2018年第24周观点周报_估值历史底部_舰船装备是目前最好的配置品种_18页_3mb

报告摘要

国防军工行业第24周观点总结

核心内容

2018年第24周，国防军工行业整体表现低迷，中证军工指数下跌5.92%，国防军工（中信）指数下跌5.75%，跌幅位居市场前列。然而，从估值角度来看，军工板块已接近历史底部，行业景气度明显回升，订单、改革、资产证券化等均处于边际改善阶段，预示着板块调整将带来新一轮投资机会。当前，舰船装备被认为是最佳配置品种。

主要观点

军工板块估值处于历史低位：行业指数接近2月初的底部，也接近历史最底部，具备较高投资价值。
舰船装备前景乐观：海军装备保持高景气，新型号、新舰下水或入列持续进行。同时，民船和海工业务随着全球石油价格和BDI指数的上涨，行业景气度有望回暖。
投资策略建议：重点推荐低估值白马股及受益于新装备列装和体制改革的总装类企业，尤其是造船板块相关产业链公司。
维持“买入”评级：对军工行业整体维持“买入”评级，认为当前是布局时机。

关键信息

一、第24周行情回顾

第24周中证军工指数下跌5.92%，国防军工（中信）指数下跌5.75%，跌幅居市场前列。
2018年至今，中证军工指数累计下跌18.07%，国防军工（中信）指数累计下跌18.52%，位列全行业倒数第4。

二、军工细分子板块表现

船舶制造板块年初至今已回调35%，但其估值已处于历史底部，具备配置价值。
航空装备板块表现相对较好，而舰船装备板块则因行业调整而面临压力。

三、行业动态

地缘政治事件：
- 朝美领导人于6月12日在新加坡举行首次会晤并签署联合声明，推动朝鲜半岛无核化进程。
- 中国与新西兰空军举行“空中列车”联合演习，提升国际军事合作。
- “国际军事比赛-2018”在中国、俄罗斯等7国举行，展示中国军事实力。
航天进展：
- 嫦娥四号任务“鹊桥”中继星成功进入使命轨道。
- 东风-41导弹已达到服役标准，进入世界先进导弹行列。
舰船进展：
- “天鲲号”完成首次试航，标志着我国自主设计建造能力提升。

四、重点推荐公司

核心组合（买入）

中航沈飞：2018年EPS预测0.56元，PE 60.71；2019年EPS预测0.65元，PE 52.31。
中航飞机：2018年EPS预测0.21元，PE 70.58；2019年EPS预测0.26元，PE 56.19。
中航电子：2018年EPS预测0.34元，PE 34.50；2019年EPS预测0.40元，PE 29.33。
中航机电：2018年EPS预测0.22元，PE 33.72；2019年EPS预测0.27元，PE 27.89。
中直股份：2018年EPS预测0.90元，PE 43.38；2019年EPS预测1.07元，PE 36.49。
中航光电：2018年EPS预测1.25元，PE 31.80；2019年EPS预测1.56元，PE 25.48。
中国重工：2018年EPS预测0.04元，PE 97.44；2019年EPS预测0.05元，PE 89.15。
中国动力：2018年EPS预测0.93元，PE 18.81；2019年EPS预测1.21元，PE 14.46。

重点跟踪组合（买入）

中船防务：2018年EPS预测0.11元，PE 128.60；2019年EPS预测0.16元，PE 86.00。
中船科技：2018年EPS预测0.19元，PE 52.84；2019年EPS预测0.30元，PE 33.47。
中国卫星：2018年EPS预测0.45元，PE 43.73；2019年EPS预测0.52元，PE 38.04。
航天电子：2018年EPS预测0.22元，PE 31.32；2019年EPS预测0.26元，PE 26.50。
四创电子：2018年EPS预测1.68元，PE 28.30；2019年EPS预测2.05元，PE 23.20。
内蒙一机：2018年EPS预测0.40元，PE 28.36；2019年EPS预测0.48元，PE 23.46。
雷科防务：2018年EPS预测0.20元，PE 26.48；2019年EPS预测0.26元，PE 19.96。
北斗星通：2018年EPS预测0.31元，PE 85.63；2019年EPS预测0.39元，PE 67.59。
全信股份：2018年EPS预测0.85元，PE 15.08；2019年EPS预测0.97元，PE 13.19。
海兰信：2018年EPS预测0.55元，PE 26.17；2019年EPS预测0.72元，PE 19.99。
天银机电：2018年EPS预测0.65元，PE 18.38；2019年EPS预测0.82元，PE 14.57。
景嘉微：2018年EPS预测0.63元，PE 73.13；2019年EPS预测0.75元，PE 60.97。
光威复材：2018年EPS预测0.86元，PE 54.42；2019年EPS预测1.06元，PE 44.15。
火炬电子：2018年EPS预测0.80元，PE 28.69；2019年EPS预测1.13元，PE 20.43。

谨慎增持组合

中航高科：2018年EPS预测0.25元，PE 25.96；2019年EPS预测0.29元，PE 22.38。
万泽股份：2018年EPS预测0.18元，PE 70.22；2019年EPS预测0.22元，PE 57.45。
光力科技：2018年EPS预测0.18元，PE 80.83；2019年EPS预测未公布。
四川九洲：2018年EPS预测0.29元，PE 17.62；2019年EPS预测未公布。
海特高新：2018年EPS预测0.07元，PE 171.71；2019年EPS预测0.08元，PE 150.25。

风险提示

行业估值过高。
军费增长低于预期。
政策出台时间不确定。
资产证券化存在较大不确定性。
国际局势变化不可预测。

投资评级说明

行业评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。