20180624-广发证券-国防军工行业2018年第25周观点周报_维持前期观点_舰船装备是目前最好的配置品种_18页_3mb

报告摘要

国防军工行业2018年第25周观点周报总结

核心观点

行业整体表现：第25周国防军工（中信）指数下跌4.29%，中证军工指数下跌4.00%，军工板块整体调整幅度较大，接近历史底部。
维持“买入”评级：广发证券认为军工板块景气度明显回升，订单、改革、资产证券化均处于边际改善阶段，板块调整将带来新一轮投资机会。
最佳配置品种：当前船舶制造板块是军工行业最好的配置品种，因其具有较高的成长潜力和估值优势。

主要观点与分析

舰船装备前景良好

军船领域：海军装备近年来保持较高景气程度，新型号、新舰下水或入列保持“下饺子”态势，未来几年海军装备将继续维持高景气。
民船领域：全球石油价格和波罗的海指数（BDI）均上涨70%以上，下游行业景气度回暖，民船和海工业务有望复苏。

行业改革与资产证券化

航天科技集团计划于2020年完成事业单位改制，改革进程持续推进。
资产证券化是军工行业的重要发展趋势，但存在较大不确定性。

国际局势影响

美国威胁对华加征关税，中方表示将采取反制措施，地缘政治风险依然存在。
美国延长对朝鲜的经济制裁，可能对国际局势产生一定影响。

重点推荐组合

核心组合（买入）

中航机电
中国动力
中航沈飞
内蒙一机
湘电股份

重点跟踪组合（买入或谨慎增持）

四创电子
中航沈飞
中国船舶
中船防务
中国重工
海兰信
雷科防务
北斗星通
海特高新
振芯科技
万泽股份
光电股份
中国卫星
康拓红外
航天电器
航天电子
中航飞机
中航电子
中航动力
全信股份
日发精机
川大智胜
华讯方舟
中光防雷
金盾股份
光力科技
中航电测
中兵红箭
晨曦航空
天银机电
四川九洲

行情回顾

第25周：沪深300指数下跌3.85%，创业板指下跌5.60%；中证军工指数下跌4.00%，国防军工（中信）指数下跌4.29%。
2018年至今：中证军工指数累计下跌21.35%，国防军工（中信）指数累计下跌22.01%，位列全行业倒数第7。

盈利预测与估值分析

序号	集团	公司名称	股票代码	股价（元）	市值（亿元）	2018E EPS（元）	2018E PE	2019E EPS（元）	2019E PE	评级
1	-	中航沈飞	600760.SH	33.90	473.66	0.56	60.54	0.65	52.15	买入
2	-	中航飞机	000768.SZ	14.50	401.45	0.21	70.05	0.26	55.77	买入
3	-	中航电子	600372.SH	13.01	228.87	0.34	38.26	0.40	32.53	买入
4	中航工业	中航机电	002013.SZ	7.63	275.34	0.22	34.16	0.27	28.26	买入
5	-	中直股份	600038.SH	37.19	219.23	0.90	41.32	1.07	34.76	买入
6	-	中航光电	002179.SZ	38.62	305.48	1.25	30.90	1.56	24.76	买入
7	-	中航电测	300114.SZ	8.67	51.22	0.23	37.21	0.27	31.88	买入
8	-	中航高科	600862.SH	6.09	84.84	0.25	24.36	0.29	21.00	谨慎增持
9	中国航发	航发动力	600893.SH	21.19	476.74	0.49	43.24	0.58	36.53	买入
10	-	航发控制	000738.SZ	12.87	147.44	0.21	62.78	0.22	57.71	谨慎增持
11	中船重工	中国重工	601989.SH	3.94	901.46	0.04	91.63	0.05	83.83	买入
12	-	中国动力	600482.SH	17.09	296.35	0.93	18.32	1.21	14.08	买入
13	中船工业	中船防务	600685.SH	12.98	148.82	0.11	121.31	0.16	81.13	买入
14	-	中船科技	600072.SH	8.97	66.04	0.19	47.21	0.30	29.90	买入
15	航天科技	中国卫星	600118.SH	18.27	216.04	0.45	40.78	0.52	35.48	买入
16	-	航天电子	600879.SH	6.74	183.28	0.22	30.64	0.26	25.92	买入
17	-	康拓红外	300455.SZ	8.34	42.50	0.23	36.26	0.26	32.08	买入
18	航天科工	航天电器	002025.SZ	21.95	94.17	0.88	24.94	1.08	20.32	买入
19	-	航天发展	000547.SZ	7.54	107.79	0.25	29.92	0.30	25.13	买入
20	中国电科	四创电子	600990.SH	48.76	77.62	1.68	29.02	2.05	23.79	买入
21	-	国睿科技	600562.SH	21.85	104.60	0.47	46.49	0.47	46.49	买入
22	兵器工业	内蒙一机	600967.SH	11.50	194.31	0.40	28.97	0.48	23.96	买入
23	-	中兵红箭	000519.SZ	7.59	106.52	0.20	38.14	0.25	30.12	买入
24	军民融合	万泽股份	000534.SZ	11.90	58.52	0.18	66.11	0.22	54.09	谨慎增持
25	-	鹏起科技	600614.SH	5.46	89.58	0.41	13.45	0.50	10.88	买入
26	-	海兰信	300065.SZ	13.32	48.26	0.55	24.26	0.72	18.53	买入
27	-	特发信息	000070.SZ	6.90	43.26	0.59	11.69	0.83	8.31	买入
28	-	天银机电	300342.SZ	11.97	51.70	0.65	18.42	0.82	14.60	买入
29	-	银河电子	002519.SZ	4.35	49.00	0.28	15.54	0.35	12.43	谨慎增持
30	军民融合	晨曦航空	300581.SZ	27.71	25.05	0.78	35.53	0.90	30.65	谨慎增持
31	-	钢研高纳	300034.SZ	8.99	37.96	0.29	31.00	0.31	29.38	谨慎增持
32	-	雷科防务	002413.SZ	5.39	62.28	0.20	27.09	0.26	20.42	买入
33	-	北斗星通	002151.SZ	24.81	127.33	0.31	79.77	0.39	62.97	买入
34	-	全信股份	300447.SZ	12.39	38.77	0.85	14.54	0.97	12.72	买入
35	-	景嘉微	300474.SZ	42.25	114.42	0.63	67.38	0.75	56.18	谨慎增持
36	-	光力科技	300480.SZ	12.72	24.45	0.18	70.67	-	-	谨慎增持
37	军民融合	四川九洲	000801.SZ	4.28	43.78	0.29	14.76	-	-	买入
38	-	湘电股份	600416.SH	7.10	67.15	0.29	24.48	0.39	18.21	买入
39	-	海特高新	002023.SZ	10.93	82.72	0.07	156.14	0.08	136.63	持有
40	-	光威复材	300699.SZ	42.58	156.69	0.86	49.51	1.06	40.17	谨慎增持
41	-	火炬电子	603678.SH	23.04	104.29	0.80	28.69	1.13	20.43	买入

风险提示

行业估值过高
军费支出可能低于预期
政策出台时间可能晚于预期
资产证券化存在较大不确定性
国际局势变化具有不可预知性

投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

总结

广发证券认为，尽管军工板块近期表现疲软，但行业景气度正在回升，订单、改革及资产证券化均处于改善阶段，为投资带来新的机会。船舶制造板块因估值优势和行业前景被重点推荐，同时多个核心公司和重点跟踪公司被给予“买入”或“谨慎增持”评级。在当前市场环境下，军工行业仍具备较强的投资价值，但需关注政策、军费支出及国际局势等风险因素。

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