20210728-安信证券-国防军工行业动态分析_公募基金Q2军工板块持仓总市值创历史新高_主动配置如期向上拐头_14页_1mb

2021年Q2军工板块持仓与行业分析总结

核心内容概述

2021年第二季度，公募基金对军工板块的配置持续增强，持仓市值达到历史新高，显示出市场对军工行业持续增长的信心。军工行业整体景气度提升，产业链各环节业绩释放显著，尤其在“十四五”规划背景下，行业基本面逐步改善，带动了基金的主动配置比例上升。

主要观点

1. 军工板块持仓情况

• 军工总持仓市值：2021Q2公募基金重仓持股中军工板块总市值为1132.12亿元，创历史新高。
• 主动配置比例：剔除被动基金后，军工行业主动配置比例为1.94%，环比上升0.3个百分点，仍维持在次高位水平。
• 持股集中度：军工重仓持仓前十占比达63.52%，前二十占比为85.41%，持股集中度持续上升。
• 国企与民参军配置变化：国企持仓比例为70.97%，环比下降0.69个百分点；民参军持仓比例为29.03%，环比上升。

2. 行业景气度与业绩表现

• 行业景气度：军工行业在2021年上半年表现出强劲增长，多个配套厂商业绩持续释放。
• 重点标的业绩：如西菱动力、智明达、甘化科工、振华科技、北摩高科、爱乐达、豪能股份等公司预计2021年将保持高速增长。
• 中航机电：公告上调向关联方销售商品预计额30亿，同比2020年实际发生额增幅达74%，进一步验证行业景气度。

3. 资金配置趋势

• 公募基金配置：军工板块成为公募基金配置重点，基金持股数量和市值均有所上升。
• ETF与杠杆资金：军工ETF及融资融券资金配置军工板块出现回升，预计Q3将进一步增加。

4. 估值分析

• 板块估值：军工板块动态PE为67倍，但部分公司市盈率已回调至30倍附近。
• 估值匹配：多数业绩增速较快的标的估值已回归至合理范围，部分公司仍具备估值溢价空间。

关键信息

重仓持仓前十个股

加仓与减仓前十

加仓前十：

• 紫光国微
• 抚顺特钢
• 中航光电
• 中航沈飞
• 振华科技
• 北摩高科
• 七一二
• 航发动力
• 钢研高纳
• 中航高科

减仓前十：

• 睿创微纳
• 中航机电
• 鸿远电子
• 海格通信
• 中国长城
• 宏达电子
• 爱乐达
• 威海广泰
• 大立科技
• 景嘉微

持股占流通市值比前十

重点关注方向

1. 航空装备

• 行业前景：军机数量和结构存在较大提升空间，国防预算向海空军倾斜将推动换装加速。
• 重点公司：中航重机、江航装备、航发动力、中航沈飞、中航西飞、中航光电、北摩高科、中航机电、豪能股份、迈信林。

2. 导弹武器装备

• 驱动因素：迭代期、战略储备需求增加、实战化训练带动。
• 重点公司：航天电器、新雷能。

3. 信息化板块

• 板块特点：具备TMT属性，业绩增长确定性强，部分公司预计2021年增速可达40-50%。
• 重点公司：紫光国微、智明达、振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子、睿创微纳、七一二。

4. 新材料板块

• 行业前景：高温合金、钛合金、碳纤维复材等方向成长性好，技术自主可控，具备较高壁垒。
• 重点公司：西部材料、西部超导、抚顺特钢、中航高科、中简科技。

风险提示

• 武器装备换装列装不及预期
• 导弹新型号研制不及预期

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

估值与业绩匹配

• 主机厂标的：受益于“十四五”航空航天装备景气度上行，有望享有高端装备制造估值。
• 国企零部件：业绩增速预计维持在20%以上。
• 新材料标的：未来3年或维持30%附近增长，有望享有较高估值容忍度。
• 信息化标的：整体估值较高，但细分方向各有分化，部分公司仍具备估值溢价空间。
• 民参军公司：多采用分部估值，或具备一定弹性空间。

投资建议

建议关注军工板块中业绩增长明确、估值合理的优质标的，重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向，把握行业景气度提升带来的投资机会。