通信设备行业：流量的“过去”与“未来”-20210707-长江证券-22页_2mb

流量的“过去”与“未来”总结

核心内容

本报告主要分析了3G、4G、5G及F5G时代流量的发展趋势，探讨了C端与B端流量增长的驱动因素，并提出了相关投资建议。

主要观点

3G与4G时代流量增长驱动因素

• 3G时期：社交性应用（如QQ、微信、微博）的普及带动了移动用户的爆发式增长，移动用户数从2008年的6.4亿增长至2013年的12.3亿，CAGR达到13.9%。
• 4G时期：大流量应用（如短视频、重度手游）的兴起推动了DOU（平均每用户数据使用量）的快速提升，2015-2018年DOU同比增速分别为94%、95%、128%和168%。
• 流量与网络的良性循环：流量爆发驱动网络扩容，网络升级又进一步支持应用发展，形成“网络铺设→应用崛起→流量爆发→网络扩容”的良性循环。

5G与F5G时代流量增长趋势

• 5G三大特性：eMBB（增强移动宽带）、uLLRC（超可靠低时延通信）、eMTC（海量机器类通信），将推动流量增长从2C大流量应用过渡到垂直行业“万物互联”。
• F5G特性：全光网络、高带宽、低时延、低抖动、抗干扰性强，将与5G互补，尤其适用于智能电网、矿山等强干扰场景。
• “双千兆”时代：预计到2025年，千兆家庭宽带普及率将达30%。F5G部署正当时，推动固网流量增长。

关键信息

C端流量增长潜力

• 高清视频：4K/8K视频对带宽和存储需求显著增加，预计到2022年高清及超高清视频流量占比接近2/3。
• VR/AR：VR视频带宽需求为普通视频的3-4倍，技术与内容共振下，未来5年或迎来产业爆发。预计2024年全球VR/AR头显出货量CAGR达81.54%。
• 云游戏：5G大带宽与低时延特性推动云游戏发展，预计2021年4K云游戏每小时流量消耗达15.75GB。韩国5G用户DOU约为25GB/户/月，国内DOU约为15GB/户/月，仍有显著增长空间。

B端流量增长潜力

• 车联网：智能汽车将成为5G时代的新终端，高级别自动驾驶对带宽和时延要求更高，单车DOU或达1TB/车/月。中国有望在智能网联汽车领域领先全球。
• 工业互联网：5G+工业互联网将推动工业大数据爆发，预计未来三年中国工业大数据市场规模CAGR超30%。政策引导下，工业互联网渗透率有望快速提升。
• 云计算：数据中心流量向云聚集，东西向流量占比快速提升。头部云商如AWS、谷歌数据中心内部流量呈指数级增长，成为云数据流量的主要推手。

投资建议

• 运营商：建议关注港股运营商及A股运营商中国联通，作为流量入口率先受益。
• 光模块：重点推荐天孚通信、新易盛、中际旭创。
• 网络设备商：推荐紫光股份、中兴通讯。
• IDC服务商：推荐奥飞数据、光环新网、数据港。

风险提示

1. C端重度应用爆发不及预期；
2. B端应用发展不及预期。

行业与公司评级说明

• 行业评级：看好（相对表现优于相关指数）、中性（相对表现与相关指数持平）、看淡（相对表现弱于相关指数）。
• 公司评级：买入（涨幅大于10%）、增持（涨幅在5%-10%）、中性（涨幅在-5%-5%）、减持（涨幅小于-5%）、无投资评级（因信息不足或存在重大不确定性）。

报告信息

• 分析师：于海宁、赵麦琪、黄天佑、祖圣腾、李烨
• 联系人：于海宁（yuhn@cjsc.com.cn），赵麦琪（zhaomq@cjsc.com.cn），黄天佑（huangty1@cjsc.com.cn），祖圣腾（zust@cjsc.com.cn），李烨（liye2@cjsc.com.cn）
• 报告日期：2021-07-07
• 行业研究：深度报告
• 评级：看好 | 维持

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