电子行业2021年中期投资策略：周期与成长共振，把握电子行业新机遇-20210707-万和证券-30页_2mb

电子行业2021年中期投资策略总结

核心内容

电子行业正处于新的十年周期起点，从PC互联、移动互联向万物互联演进。2019年进入万物互联时代，5G和AI技术推动了行业创新应用的爆发，如4K/8K超高清、AR/VR、智能汽车和智能家居。全球产业链格局因中美科技博弈和疫情危机而重塑，呈现区域性垂直整合趋势。中国产业链展现出强劲的抗风险能力，国产化替代和自主可控成为关键方向。

主要观点

• 电子行业周期与技术升级共振：技术革新如5G、AI等推动了新的景气周期，同时全球需求回暖将接替短期订单转移效应，继续驱动电子行业增长。
• 面板行业周期属性减弱，价值属性增强：面板价格维稳和企业盈利提升将印证行业长期价值，国内龙头京东方A和TCL科技有望受益。
• LED行业进入新周期：MiniLED作为重要增量市场，具备高亮度、低能耗等优势，预计2021年将成为LED行业新的增长动能。
• 半导体行业迎来长景气周期：量价齐升，8英寸晶圆缺货蔓延至全行业，交货期延长、订单价格持续上涨，国内功率半导体厂商及具备自主可控能力的企业将受益。

关键信息

面板行业

• 王氏定律：每三年，面板价格下降50%，需提升产品性能和技术储备。
• 供需变化：2021年下半年面板供需趋于平衡，价格稳定，市场集中度提升，国内厂商占据主导地位。
• 市场格局：中国大陆面板厂商出货量占比达54%，预计2021年将提升至60%。
• 投资建议：看好京东方A和TCL科技，受益于市场集中度提升和周期性变弱。

LED行业

• 海兹定律：LED亮度每18-24个月提升一倍，成本下降1/10。
• MiniLED崛起：2021年为MiniLED商用元年，预计2023年市场规模将达8070万装置。
• 技术应用：MiniLED可用于背光和直接显示，具备高分辨率、高对比度、长寿命等优势。
• 投资建议：看好三安光电，其具备成熟技术路径和量产能力。

半导体行业

• 摩尔定律：芯片集成度每18个月翻倍，推动行业持续发展。
• 供需紧张：8英寸晶圆产能紧张，交货期延长，订单价格持续上涨。
• 需求驱动：汽车、物联网、AI等新兴应用推动半导体需求增长，预计2021年芯片供不应求问题将延续。
• 投资建议：看好新洁能、斯达半导、卓胜微、富瀚微、上海新阳等受益于消费电子和新能源汽车需求的功率半导体厂商，以及具备自主可控能力的核心企业。

风险提示

• 疫情蔓延超预期
• 下游需求不及预期
• 宏观经济波动风险

投资评级

• 维持评级：强于大市

图表目录

• 图1：回溯与展望电子行业周期趋势
• 图2：全球价值链重构
• 图3：中美贸易摩擦关键时刻点
• 图4：华为自主可控路径
• 图5：半导体产业链全球化
• 图6：全球半导体按地域分布的价值划分
• 图7：中国的半导体产能份额快速提升
• 图8：电子行业产业链上下游迎来发展机遇
• 图9：2019-2020年电子（申万）与沪深300指数走势
• 图10：2019-2020年申万一级行业指数涨跌幅
• 图11：2019-2020年申万电子细分行业指数涨跌幅
• 图12：2021年年初至7月6日电子（申万）与沪深300指数走势
• 图13：2021年至今申万一级行业指数涨跌幅
• 图14：2021年至今申万电子细分行业指数涨跌幅
• 图15：电子行业过去两年以来的投资主题及展望
• 图16：电子板块估值变化（PE，历史TTM中值）
• 图17：2012-2021Q1申万电子指数营收情况
• 图18：2012-2021Q1申万电子指数归母净利润情况
• 图19：面板行业王氏定律（生存定律）曲线
• 图20：从32寸面板价格看面板行业的周期属性
• 图21：2013-2021Q1申万显示器件III指数营收情况
• 图22：2013-2021Q1申万显示器件III指数归母净利润情况
• 图23：2017-2021F电视面板出货量趋势
• 图24：2019Q1-2021Q1全球TV出货量同比
• 图25：2016-2019年全球电视面板总出货面积
• 图26：2020年1月至2021年面板各尺寸价格变化
• 图27：2019-2025年全球车载面板需求统计预测
• 图28：2017-2021F中国大陆面板厂商出货量份额趋势
• 图29：1991-2020全球LCD产能区域结构变化
• 图30：2019-2021F电视面板供需比预测
• 图31：海兹定律
• 图32：从LED行业规模看LED行业的周期属性
• 图33：2013-2021Q1申万LED指数营收情况
• 图34：2013-2021Q1申万LED指数归母净利润情况
• 图35：2019-2023年全球LED市场产值与年成长率预估
• 图36：2021年LED产业各应用类别产值占比
• 图37：显示方案演进
• 图38：传统LED、MiniLED与MicroLED
• 图39：MiniLED2019-2023年应用成长概况
• 图40：LED产业链结构
• 图41：2020-2024年按细分领域MiniLED市场预测
• 图42：从全球半导体销售额看半导体行业的周期属性
• 图43：全球半导体销售额
• 图44：8英寸（200mm）与12英寸（300mm）晶圆厂数量趋势
• 图45：8英寸（200mm）晶圆产品分布
• 图46：每个季度的各种半导体的出货金额（2021年第一季度）
• 图47：各种半导体、材料、封装的交货期
• 图48：IC下游应用领域及2016-2021复合增速
• 图49：2020年起六大需求爆发形成景气周期共振

作者信息

• 朱琳，分析师，SAC执业证书：S0380521010001
• 联系电话：0755-82830333(121)
• 邮箱：zhulin@wanhesec.com

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