20161211-招商证券-通信行业2017年度投资策略报告_技术升级_流量爆发_大融合_75页_8mb_8mb

通信行业2017年度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2016年通信行业的发展状况，并展望了2017年的投资机会，重点提出“技术升级”、“流量爆发”、“大融合”三大投资主线。报告指出，通信行业正处于从传统通信向泛ICT转型的关键阶段，未来价值与成长并重，具备重要的投资机会。

主要观点

1. 行业回顾

• 估值平稳回归：2016年通信行业估值整体处于平稳回归阶段，行业指数下跌11.72%，在28个行业中排名第20。
• 内生成长受青睐：市场更青睐内生增长，而非外延并购。转型成为主要驱动力，包括互联网金融、工业互联网、物联网等。
• 机构持仓上升：基金对通信行业的持仓比例持续上升，特别是对新成长方向如军工信息化、物联网、云计算等的关注度明显提高。

2. 未来思考

• 技术升级驱动行业增长：5G、光通信、物联网等技术将成为未来网络升级的核心驱动力。
• 流量需求爆发：随着移动互联网的发展，流量需求持续增长，推动IDC、云计算、CDN等新兴领域的投资机会。
• 大融合带来新成长：信息技术与各行业的深度融合，如军工信息化、行业专网等，打开新的成长空间。

3. 行业变化

• 资本支出趋于理性：4G建设后，资本支出更加理性，有线投资占比有望提升。
• 业绩增长显著：剔除大型公司影响后，通信行业收入和净利润分别增长29.9%和56.8%，新成长方向表现突出。
• 流量向云计算集中：流量的爆发推动云计算行业快速发展，数据中心成为流量核心承载点。

4. 重点公司与投资机会

• 重点推荐9只股票：金信诺、烽火通信、旋极信息、梅泰诺、中兴通讯、光迅科技、鹏博士、东土科技、宜通世纪。
• 小市值公司机会：小市值公司具备较低的收购成本和较大的业绩弹性，关注壳资源价值和转型机会。

关键信息

技术升级

• 5G演进：5G技术发展确定性强，中国在其中的话语权提升带来投资机会。
• 光通信：流量增长推动光通信行业高景气，关注上游光模块投资。
• 物联网：物联网进入爆发初期，2017年重点关注前端硬件投资。

流量爆发

• 移动流量持续增长：2015年底月户均接入流量达389.3M，同比增长89.9%。
• 固定宽带差异化竞争：固定宽带市场竞争趋缓，向精细化和差异化发展。
• 云计算加速渗透：云计算市场持续增长，数据中心成为流量中心。

大融合

• 军工信息化：供需差距大，提供长期成长基础，关注资产整合。
• 国企改革：国企改革提速，关注同类业务整合预期。
• 行业融合：信息技术与工业、国防、医疗等行业的融合，带来新成长空间。

投资策略

• 维持“推荐”评级：通信行业整体被推荐，重点布局新成长方向。
• 关注细分行业：根据细分行业所处的成长阶段，把握不同的投资逻辑。
• 自下而上选股：建议从“细分行业+精选个股”入手，关注转型带来的价值提升。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能影响通信行业。
• 转型低于预期：部分公司转型效果可能不及预期。
• 运营商投资放缓：运营商资本支出可能受市场环境影响而放缓。
• 政策推进低于预期：政策支持不足可能制约行业发展。

重点公司财务指标概览

图表与数据支持

• 行业估值变化：通信行业PE（TTM）在近3年持续下降，但仍高于市场平均水平。
• 基金持仓趋势：基金对通信行业新成长方向的关注度显著提升。
• 运营商资本支出：4G建设高峰后，资本支出趋于理性，有线投资占比提升。
• 细分行业增长：IDC&云计算、光通信、大数据等细分行业表现突出。
• 小市值公司机会：小市值公司具备较大的转型和业绩弹性。

结论

2017年通信行业将迎来价值与成长并重的发展阶段，建议投资者重点关注技术升级、流量需求和大融合三大主线，以及代表新成长方向的重点个股和小市值公司。同时，需关注行业转型成效和政策推进情况，以应对潜在风险。