20160323-申万宏源-2016年通信行业投资策略_通信流量供给3_5年-大数据_33页_2mb

通信流量供给3~5年-大数据总结

核心内容概述

本报告分析了2016年通信行业投资策略，重点围绕通信流量爆发与国家安全驱动的北斗/卫星通信增长两大主线，探讨了行业背景、技术趋势、市场格局及投资机会。

主要观点

主线一：连接放量流量爆发

1. 技术升级：移动化、智能化、云化是信息技术的发展方向，无线通信技术从2G向5G演进，骨干网和接入网带宽持续提升。
2. 牌照发放：国企改革、引入民资、放开准入（如民营宽带和移动转售牌照）推动行业秩序稳定和市场活力增强。
3. 流量要素：连接、终端、内容三大要素共同驱动流量需求爆发，预计未来三年流量需求CAGR达54%。
4. 供需缺口：流量需求增长速度快于供给，形成增长原动力。
5. 投资策略：精选行业龙头，关注流量存储、加速、运营及增值服务环节。

主线二：国家安全驱动北斗/卫星通信高速增长

1. 国家战略：国家安全需求推动北斗系统及卫星通信行业快速发展。
2. 应用前景：北斗在车联网、应急通信、智慧城市等领域具备广阔应用空间。

关键信息

1. 行业背景

• 技术升级：无线通信技术迭代加速，骨干网带宽持续提升，接入网由ADSL向FTTH转型。
• 国企改革：成立铁塔公司，引入民资股权，提升行业效率。
• 资费下调：移动流量和宽带资费下降30%，流量不清零政策促进用户增长。
• 投资规模：2015年通信行业投资达4539.1亿元，同比增长13.7%，增速放缓但基数大。

2. 流量爆发驱动因素

• 连接放量：M2M接入量预计未来三年保持28%复合增速，全球M2M流量复合增速达90%。
• 终端多样化：包括智能汽车、VR/AR、可穿戴设备等，推动用户使用频率提升。
• 内容丰富：移动APP数量增长76%，重度应用（如视频、游戏）带动流量ARPU值增长。

3. 流量供给与需求

• 供需缺口：未来三年流量需求CAGR预计为54%，而供给增速有限。
• IDC发展：2018年市场规模预计超1000亿元，CAGR>30%；一线城市资源储备成为竞争关键。
• CDN市场：预计2018年市场规模超100亿元，CAGR>38%；网宿科技占据43%市场份额，未来有望提升至70%。
• 增值服务：预计未来三年CAGR超60%，神州信息、兆日科技、海立美达等公司具备增长潜力。

4. 流量运营竞争格局

• 民营宽带：2015年已发放105张牌照，预计2016年底达150-200张，推动固网入口开放。
• 虚拟运营商：已有42张牌照，放号33家，总用户数达5000万，未来有望增至3-5家。
• 广电网：拥有2.15亿有线电视家庭用户，具备刚性流量和增值空间。

投资标的推荐

行业与证券评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对市场表现20%以上；
  • 增持：相对市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持：相对市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，决策需谨慎。

信息披露

• 本报告由顾海波撰写，张欢提供研究支持。
• 报告发布日期：2016年3月23日。
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