20250723-国金证券-超长信用债探微跟踪_超长信用债的临界点_11页_1mb

存量市场特征

本周超长信用债行情延续，收益进一步下行，低于2.2%收益的存量债达799只。科创债ETF的配置接力进一步支撑行情，但部分机构追多意愿减弱，基金单周净买入5-10年信用债规模降至15亿元。

一级发行情况

本周超长信用新债发行规模156.5亿元，认购情绪高涨。新债利率整体下行，7-10年产业债票面利率降至约2.12%，尤其是超长科创债推动一级市场认购热度显著升温。

二级成交表现

本月超长信用债指数涨幅领先债市，7月10年以上AA+信用债指数月度涨幅达0.58%。成交活跃度保持高位，超长产业债成交笔数持续在500笔以上，但10年以上产品成交量明显回落，主要受成交收益过低影响。当前超长信用债与国债利差压缩至7.6%，显示市场情绪已趋极致，需警惕增量资金流入节奏变化。

风险提示

统计数据可能存在时滞影响，信用事件随机性强且波动剧烈，政策预期不确定性增长也带来不确定性风险。建议投资者避免追高，特别是前期浮盈账户需谨慎“见好就收”。

总体观点

当前超长期信用债市场行情已趋极端，收益率持续下降，二级成交偏离估值幅度扩大，基金、保险等机构配置偏好出现调整，需关注政策变化与信用风险增加的连带效果。

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