20250806-国金证券-超长信用债探微跟踪_边际修复的超长信用债_11页_1mb

本周债市情绪略有缓和，超长信用债收益出现边际修复，存量收益率小幅下行，中枢趋近2.1%-2.2%区间，主要受二级市场买盘回暖影响。一级市场上，超长信用新债发行规模回落至134.2亿元，折合成债成本上升导致发行主体观望，新债票面利率虽续升至24年高位，但认购热度未显著提升，产业债配置情绪继续下探。

二级市场表现中，10年以上国债和超长二级债指数领涨，信用债指数微涨但涨幅较低。7-10年产业债量价齐跌，成交量下滑，收益率回调，与国债价差扩大。10年以上信用债TKN成交占比升至80%，部分超长信用债转为低估值成交，其中20-30年城投债估值偏离度较高。保险作为主要投资者净买入7年以上信用债58.5亿元，而基金因负债压力持续减持，态度谨慎。

从微观层面，活跃超长信用债与国债利差继续走阔，10年期左右信用利差升至24年来40%左右。展望后市，修复空间受限，理财和保险增量资金支撑不足，建议谨慎参与。风险包括数据时滞、信用事件随机性以及政策不确定性，这些因素可扰乱交易判断。

总体而言，当前超长信用债市场虽略有回升，但高位发行成本和投资者审慎态度限制进一步机会，需密切监控风险。