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文档总结

核心内容

本文档是一份关于Y Ventures Group Ltd在2018年1H18（第一财季）财务表现及未来展望的分析报告。报告由辉立证券集团（Phillip Securities Group）发布，提供了公司收入、利润、运营成本、财务状况、估值指标以及投资建议等内容。

主要观点

财务表现

• 收入与利润：2018年1H18收入为US$9,293,000，同比增长27.4%。净利润为US$143,000，但受扩张相关费用影响，净利润低于预期。
• 毛利率提升：毛利率从41%提升至45%，主要得益于新书出版商的加入，表明公司运营效率有所提高。
• 经营费用上涨：销售及分销费用同比上涨52.1%，主要由于新书出版商的扩张及在线市场平台的销售费用增加。
• 现金流状况：经营活动产生的现金流为US$688,000，但随着业务扩张，现金流可能受到一定影响。

正面因素

• 新书出版商贡献：新书出版商为公司带来了US$0.5m的收入，成为增长的重要驱动力。
• Faire Leather表现强劲：Faire Leather在1H18贡献了约US$0.5m的收入，市场需求旺盛，尽管存在供应链问题，但预计在2H18有所改善。
• 新产品与合作：公司计划推出更多创新产品，并与Beast Kingdom Co Ltd建立合作关系，进一步拓展业务。

负面因素

• 收入低于预期：尽管有增长，但1H18收入仍弱于预期，部分归因于库存保守及季节性因素。
• 费用压力：扩张导致销售及分销费用大幅增加，影响了净收益。行政费用也因新平台开发及子公司设立而有所上升。

关键信息

估值与财务预测

• 估值方法：采用P/E倍数@30x进行估值。
• 财务预测（FY18e & FY19e）：
  • 收入：预计从US$23.9m增长至US$33.7m。
  • EBITDA：预计从US$3.4m增长至US$5.1m。
  • 净盈利：预计从US$3.0m增长至US$4.4m。
  • 每股收益（EPS）：预计从US$1.08增长至US$2.02（FY18e）和US$2.89（FY19e）。
  • 市盈率（P/E）：预计从21.8x降至15.2x。
  • 市净率（P/BV）：预计从7.7x降至5.6x。
  • 每股净资产（BVPS）：预计从SGD$4.15增长至SGD$5.86（FY18e）和SGD$7.91（FY19e）。

投资建议

• 维持“买入”评级：尽管下调了FY18e的盈利预期，公司仍被维持为“买入”。
• 目标价：从S$0.70下调至S$0.61，主要由于盈利预期下调18%。
• 总回报预期：预计总回报为39.6%。

公司数据

• 流通股：205MN。
• 市值：65百万美元 / 90百万新元。
• 52周最高/最低价：SGD 0.75 / SGD 0.15。
• 3M平均每日交易额：0.09百万新元。

未来展望

公司预计在2H18表现将有所改善，主要驱动因素包括：

1. 季节性因素：书籍销售在8月和9月通常更强。
2. 库存周转提升：新书出版商的库存周转率将提高。
3. 新合作：与Beast Kingdom Co Ltd合作，有望提升品牌影响力。
4. 新产品推出：通过众筹渠道推出更多创新产品。

公司结构与股东信息

• 主要股东：
  • LowAdam：34.69%
  • Yik Jin Low：34.69%
  • Prism Investment Ventures Ltd：11.11%

联系信息

香港代表

• Vaughn LI：编辑，联系方式：(852) 2277 6628，邮箱：foreignstock@phillip.com.hk

研究团队

• Benny WANG：交易总监，联系方式：(852)22776720，邮箱：bennywang@phillip.com.hk
• ZHANG Jing：研究分析师，行业：交通运输与汽车，联系方式：(86) 2151699400-103，邮箱：zhangjing@phillip.com.cn
• Terry LI：研究分析师，行业：TMT、教育和金融，联系方式：(852) 2277 6527，邮箱：terryli@phillip.com.hk
• Eurus ZHOU：研究分析师，行业：制药与消费，联系方式：(852) 2277 6515，邮箱：euruszhou@phillip.com.hk
• Tracy KU：研究分析师，行业：零售与地产，联系方式：(852) 2277 6516，邮箱：tracyku@phillip.com.hk

销售团队

• Aric AU：企业与机构销售经理，联系方式：(852) 2277 6783，邮箱：corporatesales@phillip.com.hk
• Matthew WONG：国际销售经理，联系方式：(852) 22776678，邮箱：foreignstock@phillip.com.hk
• Yoshikazu SHIKITA：日本国际销售经理，联系方式：(852) 2277 6624，邮箱：yshikita@phillip.com.hk

风险提示

• 投资涉及风险，投资者应寻求专业财务建议。
• 本报告不构成定制化投资建议，未考虑特定投资者的财务状况。
• 报告内容基于现有信息，仅为表达观点，并非保证。

估值系统

其他信息

• 公司总部：新加坡（Phillip Securities Pte Ltd）、香港（Phillip Securities (HK) Ltd）、印尼（PT Phillip Securities Indonesia）、泰国（Phillip Securities (Thailand) Public Company Limited）、英国（King & Shaxson Capital Ltd）、澳大利亚（Phillip Capital Australia）、马来西亚（Phillip Capital Management Sdn Bhd）、日本（PhillipCapital Japan K.K.）、中国（Phillip Financial Advisory (Shanghai) Co. Ltd）、法国（King & Shaxson Capital Ltd）、美国（Phillip Futures Inc.）。

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