汽车行业2019年2月乘用车销量点评：2月同比下降16.9%，劝君静候拐点-20190314-招商证券-10页_3mb

2019年2月乘用车销量总结

核心内容

2019年2月，中国乘用车市场整体呈现下滑趋势，其中批发端销量为120.8万辆，同比减少16.9%，零售端销量为117.0万辆，同比减少19.0%。受春节因素影响，2月单月数据可比性较弱，但1-2月累计销量显示零售端表现优于批发端和生产端，库存仍在消化中。预计2019年全年销量将呈现“先抑后扬”的走势，短期承压，但长期仍具发展潜力。

主要观点

• 行业趋势：汽车行业正从成长期向成熟期过渡，资源加速向优质企业集中，产品形态和竞争格局将发生重大变化。
• 投资主线：2019年行业投资重点在于龙头集中化、新能源化以及一汽系改革。
• 市场表现：尽管2月销量下滑，但部分品牌和集团表现优于行业平均水平，显示出一定的市场韧性。

关键信息

1. 整体销量情况

• 狭义乘用车：2月批发销量120.8万辆，同比下滑16.9%，累计同比下滑16.7%；零售销量117.0万辆，同比下滑19.0%，累计同比下滑9.8%。
• 库存状态：市场整体处于去库存阶段，但不同品牌表现不一，部分品牌库存压力较小。

2. 分谱系销量表现

• 德系：整体销量下滑，但高端品牌如北京奔驰与华晨宝马表现强劲，批发与零售端销量均增长。
• 日系：整体表现强劲，其中广汽丰田批发端销量增长56.8%，零售端增长29.7%；东风本田零售端增长6.6%，表现优于行业平均水平。
• 韩系：批发端销量下滑，但零售端销量增长显著，北京现代零售端增长29.1%。
• 美系：整体面临较大去库存压力，其中上汽通用五菱与广汽菲克表现较差。
• 自主品牌：销量下滑明显，但部分品牌如比亚迪、长城、奇瑞表现较好，其中奇瑞零售端增长34.3%。

3. 分集团销量情况

• 上汽集团：零售端销量下滑14.0%，主要受上汽乘用车与上汽通用五菱拖累。
• 吉利控股：零售端销量下滑11.9%，但沃尔沃亚太增长3.9%。
• 奇瑞汽车：零售端销量增长34.3%，旗下品牌表现亮眼。
• 北汽集团：零售端销量增长13.2%，北京现代与北京奔驰表现优异。
• 一汽集团：批发与零售端销量均下滑，但部分品牌如一汽大众表现略好于行业平均水平。
• 东风汽车：批发与零售端销量均下滑，但部分品牌如东风悦达起亚表现相对稳定。

4. 风险提示

• 销量不及预期：市场整体销量可能受宏观经济和政策影响。
• 政策风险：政策变化可能对行业产生重大影响，需关注政策动向。

总结

2019年2月，乘用车市场整体销量下滑，但部分品牌和集团表现优于行业平均水平。行业处于从成长期向成熟期过渡阶段，资源向优质企业集中，投资主线为龙头集中化、新能源化和一汽系改革。尽管短期面临去库存压力，但长期仍具发展潜力。需关注销量不及预期和政策风险。