变压器深度-配网看出海-主网看特高压-天风证券_16页_640kb

报告摘要

本报告分析了变压器行业的投资机会，重点聚焦配电变压器与主网变压器两大领域。通过国内新能源发展和美国市场供给短缺的背景，指出中国变压器行业在全球市场中具有较大的增长潜力，尤其在海外出口方面。

国内需求持续增长：
- 新增扩容需求：随着用电量和负荷的提升，以及新型储能、虚拟电厂等灵活资源的接入，配电变压器需求将持续上升。
- 节能改造需求：根据《变压器能效提升计划(2021-2023年)》，高效节能变压器在网运行比例提高10%，新增比例超过75%。
美国市场供给紧张：
- 美国变压器供给紧缺，交付周期延长至1年以上，价格翻倍。
- 原材料（如取向硅钢）和制造工人短缺是主要限制因素。
- 美国电网设施老化严重，平均使用寿命达30-40年，远超预期寿命，更新需求巨大。
- 《两党基础设施法案》和《通胀消减法案》推动清洁能源和电网现代化，带动配电变压器新增需求。
中国出口潜力：
- 美国曾对69KV及以上变压器实施进口禁令，但已撤销，但仍保持谨慎。
- 中国是全球电力变压器专利申请量最多的国家，具备较强的技术优势。
- 美国是中国电力变压器的第二大出口市场，2022年出口占比约10.2%。
投资机会：
- 国内新能源和公共配电需求带动Beta投资机会。
- 美国产能瓶颈为中国企业出海提供增长空间。
- 重点推荐公司：金盘科技（已出口美国配电变压器，具备品牌影响力）。
- 建议关注公司：明阳电气、扬电科技、江苏华辰、三变科技。

特高压建设进入高峰期：
- 预计2023-2025年进入特高压建设高峰期，直流和交流线路均有新增规划。
- 2023-2025年直流线路核准开工5/4/4条，交流线路3/1/0条。
特高压配套需求增长：
- 特高压项目推动送端和受端高压/超高压变电站建设，提升电网输送能力。
- 以陇东-山东项目为例，受端需新增主变，提高供电可靠性。
风光大基地外送通道缺口：
- 第二批风光大基地项目外送通道仍存在4条缺口，预计2024年后特高压项目仍具备“长周期”属性。
- 第三批大基地项目已启动申报，未来外送通道需求将持续增长。
投资机会：
- 高电压等级市场参与者较少，竞争格局更佳，具备长期增长潜力。
- 建议关注主网和特高压相关标的：平高电气、思源电气、华明装备。
- 海外市场同样值得关注，尤其是特高压设备出口。