电网设备行业策略：内外需求高景气关注特高压与出海主线_38页_4mb

电网设备行业策略总结

核心内容概述

电网设备行业在2023年12月18日至2024年12月18日期间表现稳健，指数上涨16.58%。行业子板块走势分化，其中电网自动化设备涨幅最大，达到19.36%。整体估值方面，PE(TTM)为25.06倍，位于近5年估值的57.01%分位数；PB(LF)为2.29倍，位于近5年估值的43.56%分位数。

主要观点

国内电网设备景气度抬升

• 新能源消纳与配电网建设：2024年1-10月，全国电网基本建设投资完成额同比增长20.7%，电网投资迎来新一轮景气周期。国网预计2024年电网投资将首超6000亿元，南网预计2024-2027年大规模设备更新投资规模将达1953亿元。
• 特高压项目进展：截至2024年11月，"十四五"规划中的"三交九直"大部分项目已获得发改委核准并开工。2024年5月国网第十三批采购涉及14项特高压项目，预计2025年特高压招标进度将加快。
• 特高压投资规模：特高压是新能源大基地外送的关键基础设施，2025年作为"十四五"收官之年，特高压投资有望继续攀升。

海外电网建设加速

• 全球电网投资增长：2023年全球电网投资同比增长9%，达3750亿美元。新兴/发展中经济体增速达15%，发达经济体增速达11%。
• 国际龙头订单增长：伊顿电气板块积压订单118亿美元，较2023年底增长25%；西门子能源FY24电网技术板块订单金额达209亿欧元，同比增加32.3%；日立能源Q2FY25订单金额达195.2亿卢比，同比增加11.7%。
• 全球电网升级需求：IEA预测，到2050年全球需更换70%以上的输配电网。温控2℃目标下，2023-2030年全球电网年均投资需达5000亿美元，预计2030年达6000亿美元以上。

关键信息

国内电网投资

• 2024年电网投资：全国电网基本建设投资完成额达4502亿元，同比增长20.7%；国网预计2024年电网投资将首超6000亿元，南网预计2024-2027年设备更新投资达1953亿元。
• 特高压设备与材料招标情况：截至2024年11月，特高压设备招标金额累计达189.4亿元，材料招标金额累计达75.3亿元。核心设备包括换流阀和换流变压器，占设备招标总金额的33.33%和21.4%。
• 特高压设备竞争格局：CR5为62.8%，保变电气、平高电气、山东电工、特变电工、中国西电等企业占据主要市场份额。

海外电网投资

• 主要经济体增长情况：2023年新兴/发展中经济体电网投资达800亿美元，发达经济体达1000亿美元（美国）和600亿美元（欧盟）。
• 欧盟电网行动计划：计划到2030年前实施5840亿欧元的电网投资，旨在提升电网可靠性和应对能源转型需求。
• 出口情况：2024年1-10月，主要电网设备出口金额合计达5434亿元，其中变压器、电阻器、隔离开关出口增速显著，分别达30.5%、33.4%、27.5%。

投资建议

• 关注特高压项目：2025年为"十四五"收官之年，特高压项目核准和开工节奏将加快，特高压是新能源大规模长距离输送的核心基础设施。
• 关注出口景气度：海外电网建设加速，尤其是欧美等发达国家进入改造换代新周期，电网设备出口展现高景气，建议关注主要设备出口的延续性及业绩兑现。
• 首次覆盖，给予“增持”评级：基于行业景气度和政策支持，建议关注相关企业的发展机会。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能影响企业成本和利润。
• 新能源装机进度不及预期：可能导致电网投资需求受阻。
• 电网建设进度不及预期：可能影响设备需求和市场表现。
• 电力行业政策变动风险：可能对行业格局和企业运营产生影响。
• 国际贸易摩擦风险：可能影响出口业务和市场份额。