中观景气纵览第7期：地产初现企稳，消费金融改善-20211223-华安证券-57页_828kb

中观景气纵览第7期总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月中国各行业的中观景气情况，整体来看，消费板块景气延续改善，成长板块呈现分化趋势，新能源与半导体保持高景气；周期板块景气弱势下行，部分小金属和航运表现偏强；金融板块在政策推动下企稳回暖，地产和保险景气有所改善。

主要观点与关键信息

1. 消费景气延续改善，涨价传导越发顺畅

• 白酒：旺季临近，酒企密集提价，带动价格上涨；但茅台因拆箱令取消，原件价格持续走弱，与散瓶价差收窄。
• 啤酒：价格平稳，产量同比继续上行，景气平稳。
• 乳制品与调味品：牛奶价格继续抬升，调味品因成本驱动，出厂价指数同比增幅扩大。
• 家电：大家电在双十一线上促销带动下，销售额及均价维持两位数增长；生活电器景气抬升，厨房电器景气平稳。
• 纺织服装：零售额同比跌幅收窄，环比提升超20%，景气转暖。
• 农林牧渔：鸡肉价格震荡微涨，猪肉价格震荡微涨但上行动力减弱；农产品价格整体平稳。

2. 成长景气渐显分化，新能源与半导体强势

• 半导体：北美设备出货量同比增速继续扩大，维持高景气。
• 新能源车：销量同比增速达122.3%，销量占比突破20%，维持超高景气。
• 光伏与风电：装机量同比和环比均增长，景气抬升。
• 消费电子：液晶面板价格跌幅收窄，MLCC市场景气承压。

3. 周期景气弱势下行，小金属与航运逆势偏强

• 能源：原油、煤炭、LNG价格延续回落趋势，跌幅收窄。
• 贵金属：价格震荡回落，未受美元走低支撑。
• 基本金属：铜、锡价格震荡回落，铝价反弹，利润回升。
• 小金属：钴、锂价格大幅上涨，供需紧张支撑景气。
• 建材：水泥价格继续走弱，玻璃价格止跌。
• 化工：CCPI指数继续下跌，MDI、PTA价格下移。
• 机械：工程机械销量同比连续七个月下滑，景气下行；通用自动设备景气维持。
• 交运：机场航空景气弱势，快递业务景气维持；航运港口景气维持，运价指数稳定。

4. 金融景气企稳回暖，政策转暖支撑地产

• 地产：政策推动下，地产景气初现企稳迹象，百城房均价减楼面均价同比上涨，国房景气指数小幅回落。
• 保险：保费同比增速微升，景气初现改善。
• 券商：A股成交额稳定在万亿以上，景气维持。

结构分析

风险提示与免责声明

• 所选指标不能完全表征行业景气情况。
• 对指标解读可能与行业真实景气情况有出入。
• 景气上行不代表股价上涨。
• 报告数据来源于市场公开信息，华安证券对其准确性与完整性不作保证。
• 报告不构成投资建议，客户应根据自身情况审慎决策。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。

总结

整体来看，11月中国中观景气呈现结构性分化：消费和成长板块有所改善，而周期和金融板块则面临一定压力。地产在政策支持下出现企稳迹象，保险行业也初现改善。各行业表现不一，需结合具体数据与市场动态进行判断。