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得润电子（002055）深度研究报告总结

核心内容概述

得润电子是一家专注于连接器领域的电子制造企业，致力于通过技术研发与外延并购拓展市场。公司业务涵盖家电、汽车及消费电子等多个领域，具有较强的市场竞争力和成长潜力。报告发布于2015年3月11日，评级为“买入”，预计公司未来三年每股收益将稳步增长，盈利能力持续提升。

主要观点

1. 传统领域保持优势，新领域全面开花

• 公司是国内最大的家电连接器厂商，与主要家电品牌建立长期稳定的合作关系，供货比例达50%左右。
• 在汽车连接器领域，公司通过并购和战略合作积极拓展市场，实现国内自主品牌与外资高端品牌的双向融合发展。
• 在消费电子领域，公司紧跟连接器产品发展趋势，提前布局Type C市场，成为较早完成Type C开发的企业，并已进入客户认证阶段，预计2015年下半年实现量产。

2. FPC业务快速发展，Type C市场即将放量

• FPC（柔性印刷电路板）作为连接器的新方向，公司加大投入，已完成对深圳华麟技术70%股权的收购，具备先进的FPC生产能力。
• FPC业务在2014年实现销售收入约3.6亿元，预计2015年将进一步扩产，未来三年产值有望突破10亿元。
• Type C作为新一代USB接口，具备高速传输、正反插、轻薄化等优势，预计2015年底开始放量，2016年将进入替代高峰期。

3. 汽车连接器市场前景广阔，公司积极布局

• 汽车是连接器最大的应用市场，占全球连接器需求的26%。
• 公司通过与重庆秦川集团、方盛实业等企业合作，深化国内汽车品牌的协同整合，加快市场拓展。
• 通过设立“科世得润”合资企业，收购意大利帕拉蒂股权，公司成功切入欧洲高端市场，获得博世、大陆等国际大厂的认证。

关键信息

股票数据

• 收盘价：18.28元
• 12个月股价区间：8.42~18.61元
• 总市值：7,714百万元
• 总股本：415百万股
• 日均成交量：26百万股

盈利预测

• 2015年EPS：0.38元
• 2016年EPS：0.52元
• 2017年EPS：0.71元
• 动态PE（2015年）：48倍
• 动态PE（2016年）：35倍
• 动态PE（2017年）：26倍

投资建议

• 综合考虑公司未来成长性，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 下游需求增长低于预期
• 新业务拓展成效低于预期

未来展望

得润电子通过持续的技术研发、外延并购以及市场拓展，逐步实现业务结构的多元化，提升市场竞争力。尤其在FPC、Type C和汽车连接器等高端产品领域，公司表现突出，未来成长性良好，有望成为业绩增长的重要驱动力。