20150409-中泰证券-得润电子-002055.SZ-汽车网龙头扬帆起航_连接器业务大放异彩_19页_830kb

得润电子 (002055.SZ) 总结

核心内容概述

得润电子是一家专注于连接器研发、制造和销售的公司，其业务覆盖家电、PC、汽车、LED及FPC等多个领域。随着公司对汽车电子和车联网业务的大力拓展，公司正逐步向更高附加值的领域迈进。公司通过并购和合作，逐步建立起汽车电子平台，未来有望成为其主要收入来源和利润增长点。同时，公司在Type-C接口市场也有深厚的技术积累和产品布局，成为该领域的重量级参与者之一。

主要观点

1. 公司业务布局

• 得润电子从家电连接器起步，已扩展至PC、汽车、LED等周边领域。
• 目前已建立连接器业务平台，产品种类多、覆盖范围广。
• 公司在汽车连接器业务上已取得重要进展，成为一汽大众的核心供应商。
• 收购Meta后，公司在车联网、新能源汽车、充电模块等业务上实现了多元化布局。

2. 汽车电子业务发展

• 汽车电子已成为公司战略重心，预计未来收入占比将超过50%。
• 汽车智能化、联网化、节能化趋势推动了汽车电子市场的增长。
• 新能源汽车的普及显著提升了汽车电子的配置比例，预计未来汽车电子市场规模将快速增长。
• 公司在汽车线束和连接器领域具备较强的竞争力，未来增长空间巨大。

3. 车联网与UBI市场

• UBI（基于驾驶行为的保险）市场正在启动，预计未来市场规模将达千亿级别。
• Meta在欧洲市场拥有成熟的车联网产品和商业模式，有助于公司在国内市场快速落地。
• 车联网与保险的融合将带来新的业务增长点，公司有望通过与Meta的合作抢占先机。

4. Type-C接口市场

• USB Type-C作为新一代接口标准，具备更高的传输速度、兼容性和可逆插特性。
• 得润电子已基本掌握Type-C核心技术，产品处于导入阶段。
• 随着所有电子产品向统一接口过渡，Type-C市场将迎来爆发式增长，公司有望成为核心参与者。

关键信息

1. 财务预测

2. 业务增长驱动力

• 汽车电子和车联网业务将成为公司未来主要增长点。
• Type-C接口市场将带来新的收入增长机会。

3. 市场规模与增长预期

• 全球汽车电子市场规模预计2016年达到2348亿美元，年复合增长率9.8%。
• 中国汽车电子市场预计2016年规模达5174亿元，年复合增长率20%。
• UBI市场预计未来市场规模达千亿级别，随着车险市场化改革，有望快速启动。
• Type-C市场未来将带来近千亿的转接线需求，推动行业增长。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：50元
• 理由：公司未来在汽车电子、车联网、Type-C等领域的良好预期，推动其业绩和估值双提升。

风险提示

• 汽车电子行业竞争更加激烈，可能影响公司市场份额和毛利率。
• Meta产品和客户的整合不达预期，可能影响车联网业务发展。
• 车联网业务推进速度慢于预期。
• Type-C新产品推广速度低于预期。

结论

得润电子正从连接器业务向汽车电子、车联网、新能源汽车及Type-C接口市场全面拓展，未来增长潜力巨大。随着汽车智能化和新能源汽车的发展，以及UBI市场的启动，公司有望实现业绩和估值的双提升，成为行业的重要参与者。