20160217-东北证券-得润电子-002055.SZ-精密制造稳步增长_车联网有望超预期_14页_1mb

报告摘要

得润电子（002055）公司调研报告总结

核心内容

得润电子是一家专注于电子连接器产品开发、生产与销售的公司，业务涵盖家用电器、消费电子、汽车电子等多个领域。2016年2月17日发布的证券研究报告首次覆盖该公司，并给予“买入”评级。报告指出，得润电子在车联网和消费电子领域展现出强劲的增长潜力，同时在传统精密制造业务上也具备稳步发展的基础。

主要观点

看点一：车联网生态圈布局逐步完善，UBI用户数有望超预期

得润电子在车联网领域布局清晰，通过收购意大利Meta System公司，获取了车联网核心技术和硬件制造能力，为后续业务发展打下坚实基础。公司与太平洋保险合资成立子公司得道车联网，正式切入UBI（基于使用行为的车险）市场，同时与共颖科技凹凸共享租车达成初步合作，敲定20万车联网盒子订单，初步构建了得润、凹凸租车、太平洋保险三者协同的UBI车联网生态圈。

UBI模式在国外已较为成熟，而在中国市场仍处于起步阶段，具备巨大的增长空间。由于中国拥有庞大的用户基数，预计UBI车险市场规模在2020年将达到3000亿元。得润作为车联网硬件产品的市场先行者，有望借助Meta成熟的技术和运营模式，快速占领市场，实现业务增长。

看点二：消费电子业务稳步增长，汽车电子放量可期

公司在消费电子领域重点布局软硬结合板和Type-C连接器。软硬结合板结合了FPC和PCB的优势，具有高配线密度、轻薄等特性，广泛应用于手机、笔记本、显示器、汽车、医疗器械等领域。Type-C连接器作为未来主流接口，公司已具备技术储备，并将在2016年逐步进入放量期。

在汽车电子方面，公司通过与德国科世合作设立科世得润，布局车载线束产品，并已获得多款车型的供应商资格。此外，公司还布局新能源汽车充电模块，具备领先的技术优势，未来有望在国内市场快速导入并放量。

关键信息

财务预测

项目	2015E（百万元）	2016E（百万元）	2017E（百万元）
营业收入	3020	4383	5440
归属于母公司净利润	115	163	250
每股收益（元）	0.28	0.39	0.60
市盈率（P/E）	103.29	73.33	47.59
市净率（P/B）	8.02	7.23	6.28
净资产收益率（ROE）	7.77%	9.86%	13.19%

投资看点总结

车联网布局清晰，先发优势明显
- 通过收购Meta System公司，获得成熟的车联网技术和产品。
- 与太平洋保险合作切入UBI市场，与共颖科技合作拓展共享租车市场。
- 有望快速占领中国UBI市场，形成车联网生态圈。
消费电子业务增长可期
- 软硬结合板和Type-C连接器是未来增长的核心驱动力。
- 技术储备充足，客户网络广泛，有望实现业绩爆发。
汽车电子业务稳步放量
- 汽车线束业务进入产能释放期，新能源充电模块具备技术优势，市场前景广阔。