20260413-东海证券-同力股份-920599.BJ-公司简评报告_营收平稳增长_产品迭代升级盈利能力向好_3页_495kb

公司简评总结

核心内容

本报告为**同力股份（920599）**的公司简评，由东海证券研究所发布，分析师商俭对该公司股票给予“买入”评级。报告重点分析了公司2025年度业绩表现、未来发展趋势及财务预测，强调公司在新能源、无人驾驶和大型矿卡等领域的技术优势和市场潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年公司实现销售收入63.89亿元，同比增长3.98%。
• 营业利润9.63亿元，同比增长5.29%。
• 归属于上市公司股东的净利润8.39亿元，同比增长5.83%。
• 经营活动产生的现金净流量3.93亿元，同比下降73.24%，主要由于公司加大研发投入和市场拓展，导致销售费用及管理费用上升。

2. 产品升级与盈利提升

• 公司通过“大型化+无人化+绿色化”的产品升级策略，提升了产品毛利率。
• 新能源产品、无人驾驶产品和大型矿卡车型已实现交付，带动盈利能力持续增强。
• 公司严格控制费用端，优化工艺设计、人员配置和规模化效应，进一步提升了运营效率。

3. 海外市场拓展

• 公司持续推进全球化战略，产品已出口至巴基斯坦、印尼、马来、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果、厄瓜多尔等多个国家和地区。
• 针对海外基础设施较差的情况，公司联合推出光伏+储能+电车的整体解决方案，预计2026-2027年将在海外市场大规模落地。
• 新加坡子公司作为海外业务平台，持续推动海外业务增长。

4. 财务预测

• 2026-2028年公司预计实现归母净利润分别为9.32亿元、10.40亿元、11.72亿元，年均复合增长率约为11.6%。
• EPS（摊薄）预计分别为2.01元、2.25元、2.53元。
• P/E（市盈率）预计分别为9.19倍、8.22倍、7.30倍，估值逐步下降，但盈利预期持续增长。

关键信息

财务数据

财务比率

风险提示

• 行业需求波动风险
• 产业政策风险
• 国际贸易风险
• 应收账款余额较大风险

投资建议

公司作为国内非公路宽体自卸车的始创者，凭借国际化、新能源、智能化、大型化的发展趋势，持续获得市场动能。结合公司财务表现及未来增长潜力，分析师商俭维持“买入”评级，认为公司未来6个月内股价有望相对强于上证指数**15%**以上。

公司评级说明

总结

同力股份（920599）在2025年实现了营收和利润的平稳增长，主要受益于新能源产品需求增长、海外市场拓展及产品升级带来的毛利提升。公司持续推进“大型化+无人化+绿色化”战略，积极布局海外市场，并通过技术创新和成本控制提升盈利能力。分析师商俭维持“买入”评级，认为公司未来三年盈利能力将持续增强，估值逐步下降，但具备较高的投资价值。