20260311-开源证券-同力股份-920599.BJ-【开源北交所】同力股份:矿山无人驾驶领军者,无舱矿卡样车下线,2025_年预计营收同比+7.37%(9_4页_1008kb

同力股份（920599.BJ）总结

核心内容

同力股份作为矿山无人驾驶领域的领军企业，2025年业绩快报显示公司预计实现营收65.97亿元，同比增长7.37%；归母净利润8.58亿元，同比增长8.19%。公司积极布局新能源与无人驾驶技术，推动产品在矿山行业的商业化落地，同时拓展海外市场，提升公司整体竞争力。

主要观点

• 业绩表现稳健：2025年公司营收和净利润均实现增长，且公司维持对2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为8.58/9.80/10.77亿元，对应EPS分别为1.86/2.12/2.33元/股。
• 技术领先，产品升级：公司已完成无驾驶舱无人驾驶矿卡样车的试制，相比上一代产品具有更高的载重吨位、更大的货箱体积及更优的维修布局，有助于提升运营效率和盈利能力。
• 新能源产品毛利率高：新能源矿卡的毛利率高于传统燃油车，为公司盈利能力提供有力支撑。
• 海外市场潜力大：当前海外市场中煤炭、有色、工程各占约1/3，预计未来煤炭占比将提升至50%以上。虽然目前新能源产品在海外销售占比不高，但央国企施工项目中新能源产品采购占比约三分之一，未来有望随着基础设施完善而快速增长。
• 整体解决方案推动落地：公司联合多方推出光伏+储能+电车的整体解决方案，如在非洲建设光伏电站和储能设施，以实现自产自用，预计2026-2027年将实现大规模应用。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

增长与盈利能力

• 营收增速：2023-2025年营收复合增速为7.4%，2025-2027年预计继续增长。
• 净利润增速：2023-2025年归母净利润复合增速为8.2%，2025-2027年预计增长14.2%和9.9%。
• 毛利率与净利率：毛利率从19.1%提升至22.2%，净利率从10.5%提升至13.1%，盈利能力持续增强。
• ROE：2023年ROE为24.8%，2025年下降至23.7%，但整体仍保持较高水平。

市场拓展与技术优势

• 无人驾驶矿卡：公司无人驾驶车型持续增长，2025年无驾驶舱矿卡完成样车试制，具备更高运能和更优设计。
• 海外市场布局：煤炭市场占比将提升至50%以上，新能源产品在海外施工项目中占比约三分之一，未来有望扩大。
• 整体解决方案：光伏+储能+电车方案推动新能源产品在海外落地，预计2026-2027年实现大规模应用。

风险提示

• 技术迭代风险：无人驾驶和新能源技术发展迅速，可能对现有产品造成技术替代压力。
• 行业集中度风险：下游行业较为集中，可能影响公司业务稳定性。
• 市场竞争风险：随着技术发展，竞争可能加剧。

总结

同力股份在矿山无人驾驶领域表现突出，2025年业绩保持增长，新能源与无人驾驶技术是其主要增长驱动力。公司积极布局海外市场，尤其是煤炭运输领域，未来有望受益于当地电力基础设施的完善。无驾驶舱矿卡的推出进一步提升了产品的运能和盈利能力，同时公司通过与多家无人驾驶企业合作，加速产品商业化进程。尽管存在技术迭代和市场竞争等风险，但公司凭借技术优势和市场拓展，仍被维持“买入”评级。