20260418-开源证券-同力股份-920599.BJ-_开源北交所_同力股份_聚焦新能源矿卡_无人驾驶矿卡智能化_期待国际化战略推进_920599.BJ_制_4页_997kb

同力股份总结

核心内容

同力股份（920599.BJ）是一家专注于矿山无人驾驶与新能源矿卡智能化的高新技术企业，其业务聚焦于新能源矿卡与无人驾驶矿卡的研发与应用。公司通过技术赋能与国际化战略，不断提升产品竞争力与市场占有率，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 技术驱动增长：公司持续投入研发，推动新能源与智能化技术的融合，加速高端产品量产与生态构建。
• 产品多样化：公司在新能源宽体车基础上拓展非公路宽体车，增强综合解决方案能力，降低市场风险。
• 国际市场拓展：公司积极拓展海外市场，已在巴基斯坦、印度尼西亚、马来西亚、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果（金）等多个国家和地区开展业务，推动绿色运输方案落地。
• 盈利能力提升：2024年净利润增长29.0%，2025年归母净利润同比增长5.83%，且2024Q3归母净利润同比大幅增长56.43%，显示公司盈利能力和运营效率显著提高。
• 未来成长性：公司2025年营收预计为63.89亿元，同比增长3.98%；预计2026-2028年归母净利润分别为8.96亿、9.83亿、10.69亿元，净利润率维持在13%左右，显示出较强的盈利能力。
• 估值合理：公司当前PE为10.2倍，且未来三年PE持续下降，反映市场对公司未来盈利增长的预期较高，估值具备吸引力。

关键信息

产品与技术进展

• 新能源矿卡：2025年向洛阳钼业批量交付TLE120纯电非公路宽体自卸车；TED136电传动刚性矿卡正式下线，突破大吨位电传动刚性矿卡技术壁垒。
• 无人驾驶矿卡：无驾驶舱无人驾驶矿卡完成样车试制，相比上一代产品，具有更高的载重能力、更大的货箱体积和更优的维修布局。
• 技术优化：公司持续推进新能源车型技术完善，为无人驾驶车辆的商业化应用奠定基础。

财务表现

• 2025年财务数据：营业收入63.89亿元，同比增长3.98%；归母净利润8.39亿元，同比增长5.83%；毛利率22.99%，净利率13.1%。
• 2026-2028年盈利预测：归母净利润分别为8.96亿、9.83亿、10.69亿元，对应EPS分别为1.94元、2.13元、2.31元，PE分别为9.6倍、8.7倍、8.0倍。
• 财务比率：ROE从25.6%下降至17.3%，反映公司盈利能力有所放缓；资产负债率持续下降，从59.1%降至44.5%，财务结构趋于稳健。

市场拓展与国际化战略

• 海外市场收入：2025年国外收入10.54亿元，同比增长4.23%；41台DTE145纯电动矿用车成为西芒杜铁矿项目规模化开采的“绿色运输主力”。
• 绿色解决方案：针对海外基础设施薄弱的问题，公司推出光伏+储能+电车的整体解决方案，推动新能源产品在海外的大规模应用。
• 出口增长：公司产品在秘鲁、非洲等地取得进展，提升品牌影响力和市场占有率。

风险提示

• 技术迭代风险：新能源与无人驾驶技术发展迅速，公司需持续投入研发以保持技术领先。
• 行业集中度风险：下游行业集中度较高，可能对公司业绩造成影响。
• 市场竞争风险：随着市场扩大，竞争加剧，需加强产品差异化与市场拓展。

结论

同力股份凭借新能源与无人驾驶技术的双轮驱动，不断拓展产品线与海外市场，推动公司盈利能力和市场竞争力提升。尽管面临技术迭代与市场竞争等风险，但其财务表现稳健，估值具备吸引力，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。